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2022年04月13日发布

1、从模组迈向终端整机，中科创达商业模式再升级

公司物联网板块引领公司商业模式升级，从模组延伸至终端整机。目前物联网业务已初具规模，21年营收达12.72亿元，20、21年增速达83%。在全球的机器人、智能视觉、XR、手持终端等领域不断扩大产品出货，为客户提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案。边缘计算是数字化转型必要基础建设，公司作为终端开发商，通过提供智能视频监控、分析和数据存储能力，服务交通零售等场景。目前产品矩阵初具规模，已经完成对云、边、端侧的产品全部署。

2、边缘计算：中国制造加持，需求与盈利共振的优质赛道

根据IDC数据，边缘计算市场规模预计在2025年达到167亿美元，对应CAGR36%。从全球市场来看，5G、人工智能、物联网等信息技术已具备规模化应用能力，而所产生的海量数据逐步超过传统计算方式负荷能力，边缘计算的重要意义凸显。同时，边缘一体机盈利能力强劲，毛利率有望达50%。因此我们认为这是需求与盈利共振的优质赛道。

中国在边缘计算方面具备领先全球的潜力，厂商产品有望向全球输出。在广阔的市场需求、领先的核心技术与完整的产业链三重催化下，国产厂商有望将在中国打磨出的成熟产品向全球输出，占据更高市场份额。

3、中科创达：绑定芯片巨头，量利双升拐点已至

创达与高通、英特尔等芯片厂商深度合作，共同推广边缘计算市场，规模优势逐步凸显。高通、英特尔等厂商提供AI芯片并助力产品推广，创达进行软件开发并产出完整解决方案。在大厂协助推广的场景下，我们预计创达有望快速提升市占率，建立规模优势后从价格上提升产品竞争力。

创达作为稀缺的具备出海条件的国产软件厂商，全球化潜力最大。对比海外厂商，公司的软件基因赋予了边缘产品更好的软实力；而国内主要竞争对手受制于实体清单限制。因此从产品能力与可行性上看，我们认为创达全球化潜力最大。

标杆项目落地，全球放量拐点可期。目前公司已在零售场景建立标杆案例，并建立良好口碑。我们认为该标杆案例不仅验证了创达卓越的产品能力，同时可以期待产品在全球大规模放量的来临。

物联网业务营收预测：我们预计中科创达物联网业务22/23/24年营收规模将达到22.26/35.61/53.42亿元，同比增速分别为75%/60%/50%，对应毛利润4.45/8.19/13.35亿元，对应毛利率分别为20%/23%/25%。

风险提示：汇率波动风险；市场景气度不及预期风险；国际环境发生重大变化风险