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2022年04月13日发布

美国2023年国防预算将达8133亿美元，再创历史新高。拜登政府日前向国会提交了2023财年国防预算申请，总预算为8133亿美元，同比增长5.9%，其中用于国防部的资金7730亿美元，同比增加580亿美元，增长8%。分军种看，空军预算占比30.3%，海军预算占比29.9%，陆军预算占比22.9%，Defense-Wide的预算占比16.9%，其中空军和海军同比增速居前，分别为6.1%和4.8%。同时，美国《2022年国防战略》报告中将中国称为“最重要的战略竞争对手和国防部将面临的最大挑战，并将采取紧急行动来维持和加强威慑”。

全球军备扩张进行时，军工行业发展进入快车道。全球正在发生激烈的震荡与激变，多国2022年军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。其中，德国2022年将大幅增加国防开支，包括批准1000亿欧元专项资金，并从2024年起将国防开支的占GDP占比提高到2%；日本废除防务预算不得超过国内生产总值1%的规定，为未来的军事能力建设进一步松绑；澳大利亚通过宣扬“中国威胁论”，为自己扩军铺路。此外，多国国防政策激进转向，并明确将中国作为战略竞争对手和严重威胁。我国作为全球主要经济体之一，“强国必强兵”，拥有与经济实力相匹配的军事力量尤为重要。我们认为短中期来看，我国军费增长有望维持6%-8%的增速，而空军、海军、火箭军和信息化等重点领域的增速可能达15%-25%；长期看，未来军队建设中长期目标的顺利实施，尤其是信息化、智能化装备的大规模列装均离不开国防支出的大力支撑，因此，国防预算快速增长的确定性较强，在GDP增速下滑的背景下，军费支出的GDP占比或将逐步抬升。

投资建议：军工行业中长期增长确定性强，建议以时间换空间。俄乌冲突叠加美联储加息背景下，市场风险偏好急剧走低，风险资产大幅回撤，估值风险进一步释放。我们认为正逢年报和一季报窗口，建议关注业绩持续确定高增长个股和业绩超预期的个股。建议“四维度”配置：1）航空产业链，包括中航光电（002179.SZ）、全信股份（300447.SZ）、宝钛股份（600456.SH）、盛路通信(002446.SZ)；2）导弹产业链，包括新雷能（300593.SZ）、盟升电子（688311.SH）、智明达（688636.SH）；3）国产化提升受益标的，包括能科科技（603859.SH）、紫光国微（002049.SZ）和振华科技（000733.SZ）;4）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞（000768.SZ）、七一二（603712.SH）、中直股份（600038.SH）和中国海防（600764.SH）等。

风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。