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2021年10月11日发布

行业核心观点：

上两周（9月27日-10月10日）上证综指下跌0.58%、申万休闲服务指数上涨7.26%，休闲服务指数跑赢上证综指7.84个pct，上周休闲服务主要子板块涨跌互现：餐饮0.26%、酒店5.25%、旅游综合8.67%、景点1.09%，教育服务-3.41%。10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%，表现平稳。免税消费异军突起，10月1日至6日，海南9家离岛免税店总销售额16.35亿元，比2020年同期增长75%，比2019年同期增长359%，大超预期。旅游行业仍处于恢复中，零星疫情拉长复苏周期。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，疫情反复减缓复苏进程，但不改长期复苏态势，周边游有望成为消费主流，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

1、旅游：建议关注：1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头；3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社；4）受益消费回流和免税新政的免税板块。

2、教育：“双减”政策正式落地，K12校外培训监管升级，K12校外培训面临政策风险加大，可关注政策支持的职教龙头。

投资要点：

行情回顾：上两周（9月27日-10月10日）上证综指下跌0.58%、申万休闲服务指数上涨7.26%，休闲服务指数跑赢上证综指7.84个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第3。年初至今上证综指上涨3.43%、申万休闲服务指数下跌4.99%，申万休闲指数跑输上证综指8.41个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。

行业相关新闻：1）旅游：2021年国庆节假期文化和旅游市场情况；2021年国庆假期民航运输旅客近930万人次；国庆黄金周，海南离岛免税店6天揽金超过16.35亿元，比2020年同期增长75%，比2019年同期增长359%。2）教育：贵州省将修订中考体育方案，拟将游泳列入学生自选项目。

上市公司重要公告：黄山旅游、昂立教育、科德教育经营活动，华天酒店、云南旅游高管变更，*ST腾邦收监管函。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。