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2021年01月04日发布

行业核心观点：

上周（12月28日-12月31日）上证综指上涨2.25%、申万休闲服务指数上涨6.77%，跑赢上证综指4.52个pct，上周休闲服务子板块涨跌互现，旅游综合板块强势上涨：旅游综合8.28%、景点2.67%、餐饮-0.45%、酒店2.49%、教育服务-2.05%。 免税新政实施叠加消费回流大大促进离岛免税业务，今年海南四家离岛免税店销售额同比增长128%，国外疫情二次爆发、病毒变异等因素使得疫情防控不确定性增加，消费回流有望持续，利好免税业务。20Q3跨省游有序放开，休闲服务行业逐渐恢复，且疫情使得行业重新洗牌，景区、酒店、旅行社龙头市占率有望提升。短期来看，受压抑的旅游需求转向国内市场，景区、酒店业绩改善明显，看好各细分板块布局国内旅游市场的龙头企业，尤其看好酒店、景区、旅行社等弹性大的板块龙头。中长期来看，我们看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头。

旅游： 建议关注： 1）受益于旅游和商务出行活动逐步恢复的酒店龙头；2）受益于旅游活动逐步恢复的景区龙头。3）积极转变发展模式且与免税合作的头部旅行社。4）免税板块。教育：随着正常教学秩序的逐步放开与竞赛活动的回温，建议关注教育资源优致、有效控制获客与授课成本的在线培训机构、职教龙头。

投资要点：

行情回顾： 上周（12 月 28 日-12 月 31 日）上证综指上涨 2.25%、申万休闲服务指数上涨 6.77%，休闲服务指数跑赢上证综指4.52 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第 2。年初至今上证综指上涨 13.87%、申万休闲服务指数上涨 99.38%，申万休闲指数跑赢上证综指 85.51 个百分点，在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 1。

行业相关新闻： 1） 旅游： 海南离岛免税店今年销售额已超 315亿元，同比增长 128%； 九华旅游拟竞拍股东旗下一亏损企业；商务旅行 2021 年复苏将面临资金方面的巨大挑战。 2）教育：K12 在线教育品牌“作业帮”完成超 16 亿美元 E1 轮融资。

上市公司重要公告：曲江文旅政府补助；天目湖董事成员辞职；西安饮食政策补助；岭南控股关联方问题；九华旅游拟收购兼并； 三特索道政策补助； *ST 海创财务资助； 浙江震元收购兼并；豆神教育集中回购；凯文教育收到关注函。

风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。