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2021年09月24日发布

建筑行业 2021 年中报公布完毕，建筑央企与地方建筑企业业绩增速较高，新签订单情况较好，表现较突出。园林板块利润表现转好，装配式建筑业绩持续高增，装修和设计咨询板块现金流表现较好。

建筑央企业绩和新签订单稳步增长，中国建筑财务指标表现出色： 建筑央企营收净利稳步提高： 2021 年上半年，建筑八大央企营收合计 28,268.1亿元，同增 29.6%；归母净利合计 737.8 亿元，同增 31.6%，增速相对平稳。2021 年二季度建筑央企合计营收 13,960.6 亿元，同增 35.9%；归母净利合计 364.9 亿元，同增 42.2%。 2021H1 央企经营现金流净额为-2,614.1 亿元，同比流出额增加，但 ttm 口径下现金流增速仍较高。上半年八大建筑央企新签订单金额合计 5.7 万亿，同增 22.8%；其中二季度新签订单金额为 3.1万亿，同增 63.3%。房建和基建订单均稳步增长，基建订单中市政订单增速较高。横向对比各建筑央企财报指标，中国建筑表现最优。

地方建企业绩高速增长，房建订单增速较高，民企利润表现较好，工建板块业绩整体表现平稳，海外板块业绩继续下滑： 2021H1 上市地方建筑企业营收 4,777.5 亿元，同增 64.2%；归母净利 120.0 亿元，同增 86.0%。其中二季度地方建企合计营收 1,619.2 亿元，同增 24.3%；归母净利 37.5 亿元，同增 54.4%。报告期内地方建企业绩整体表现较好，归母净利较快增长。经营现金流和新签订单情况也较好。 建筑民企营收同减利润同增，经营现金流降幅较大；工业建筑整体业绩表现平稳，经营现金流同比大幅提升；海外板块受疫情影响业绩继续下滑，二季度经营现金流表现稍弱。

园林板块利润表现转好，装配式建筑板块业绩高增，装修板块业绩相对稳定，设计咨询板块营收同增利润同减，多个板块应收账款周转率和存货周转率增幅明显： 专业工程细分板块中， 园林板块业绩表现相对平稳，归母净利同比提升，发展向好；二季度经营现金流流出规模扩大，或与销售收现率降幅较大有关；装配式建筑板块上半年业绩表现较好，上半年营收 282.6 亿元，同增 27%；归母净利为 13.5 亿元，同增 37.1%。二季度营收 139.2 亿元，同增 28.1%；归母净利 62.5%。但装配式建筑板块经营现金流同比减少，或与采购付现率增幅较大有关。装修板块业绩表现与去年同期基本持平，但现金流表现出色；设计咨询板块营收同增利润同减，销售净利率下降导致权益净利率降幅稍大。

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评级面临的主要风险

风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，宏观流动性收紧。