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2021年09月24日发布

“碳达峰、碳中和”目标指引下，需要构建新型电力系统。电力是经济发展的基础产业和先行产业，受资源禀赋的影响，煤电在我国的能源应用和电力生产中都占据主导地位，发电量占比仍在 60%以上。在“碳达峰、碳中和”目标指引下，我国规划建设以新能源为主体的新型电力系统，长期来看，风电光伏为代表的新能源将成为主力电源，预计到 2030 年风光发电量占比提升至 30%左右。

风电光伏的发展已经具有经济性，新能源的开发将带来持续投资。2021 年开始新建的陆上风电与光伏（除户用分布式）都不再进行中央补贴，结合过去两年竞价/平价项目的情况，国内光伏和陆上风电的度电成本大约在 0.2-0.45 元之间，与燃煤发电价格相比具有竞争力，考虑风电光伏还有继续降本的空间，经济性上竞争力还将继续加强。尽管水电核电的发展也符合清洁能源和经济性要求，但开发条件较为苛刻。从规模上来看，风电光伏的开发潜力和增量都将远大于水电核电，将成为拉动电源侧投资的主要力量。从投资方来看，新能源电站的开发也将由大型电力企业主导，这些企业一直以来都以债权融资为主，是银行长期重点合作客户。补贴全面退出后，新能源项目运行周期内的现金流特点有望趋向水电、核电资产，可能会带动新能源项目拓宽融资渠道。

新能源的大规模发展还将带动电网和储能的持续投入。尽管风电光伏经济性方面的障碍已基本解决，但发电特性上，间歇式高波动的特点仍然突出。随着新能源渗透率的提升，电力系统的平衡难度剧增。我国由于资源的地域分布情况，还同时存在发用电空间上的错配。为了实现新能源的消纳，电网需要系统性的升级，既包括硬件设备的匹配，例如加强特高压通道建设，增强配电网稳定性等；也涉及到结合物联网进行数字通信能力的提升；以及从业态上来看，电力行业市场化的改革。面向中长期，新型电力系统中必须配套储能资源以提升系统灵活性，储能方面以锂电为代表的电化学储能路线，最适合作为调节电源，并且得益于动力电池的大规模发展，锂电池有望在未来五年继续降低成本，同时探索出经济性的储能应用模式，从而实现大规模高增长的突破式发展。

业务建议及风险。 （本段有删节，招商银行各部如需本部分内容，请参照文末方式联系研究院）