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2021年09月23日发布

本周全国多个省份加强能耗双控要求，在限电限产的强约束下，水泥供给大幅收缩，库容与开工率均显著下滑，水泥价格的单周涨幅创近年新高。

本周板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘 8057.点，下跌 8.0%，跑输万得全 A 的下跌 2.6%。行业平均市盈率 13.53 倍，相比上周下跌1.04。板块下跌，跑输大盘。

供给大幅收缩，单周涨幅创近年新高：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 390.3、451.1、432.4 元/吨，分别上升 29.5 元、34.0 元、33.4元，本周全国多地价格在需求推动下再度上涨 50 元至 100 元，单周均价上涨幅度创多年新高；磨机开工率和熟料库容比分别为 51.7%、 50.2%，分别下降 12.8%、6.9%。供给端收缩是本周价格上涨的重要原因，开工率与库容比均大幅下降，增加了水泥价格上涨的幅度。

玻璃：本周玻璃价格稳定，库存持续累积：本周玻璃价格 155.2 元，较上周下跌 0.3 元，价格稍有下降，各省份价格大稳小动；库存天数 8.8天，较上周上升 5.7 天，库存再次上升，逐渐接近正常水平。本周，各重点关注省份价格总体趋稳，大稳小动，变化幅度较小。库存有所累积，除广东、四川、福建、三个省份库存有所下降之外，大多省份库存增加，河北、江苏、湖南库存累积显著。“金九银十”开启，下游订单较为饱满，但终端资金压力较大，对市场心态以及需求起到一定抑制作用。加上多地价格已处高位，企业短期稳价出货心态主导，市场价格调整动力不强。

玻纤：三季度以来玻纤行业需求旺盛，产品价格多次上调：八月末九月初，玻纤行业众多产品格均迎来逆势上涨，下半年除了直接纱价格相对稳定略有下滑之外，短切纱、合股纱、高强高模风电纱等价格均不断提升。9 月初，中国巨石发布提价函，对热固类直接纱上调不低于 200 元/吨，热塑增强纱、玻纤制品上调不低于 300 元/吨，合股纱、短切原丝上调不低于 400 元/吨，预计调价幅度 3-4%。价格再次上涨证明行业内供不应求态势再度到来。除了风电韧性之外，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代之下，我们认为热塑短切及电子布需求的加速增长将为大概率；传统建材及工业纱需求韧性仍存，且替代效应将持续显现；玻纤需求仍维持旺盛，玻纤行业景气度仍然有望持续。

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评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。