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2022年04月11日发布

1.三大运营商集中发力算力网络，2022年加大固网侧Capex

在2G-3G-4G时期，三大运营商价值因为渠道化逐渐被压缩，但面临5G的风口，借助云网融合优势，三大运营商都在大力布局算力网络。

从三大运营商近年来的资本开支及规划情况看，2021-2022年三大运营商均逐渐加大在产业数字化领域资本开支情况。

我们认为，运营商整体云化、智慧化转型升级有助于运营商由渠道向ICT综合业务转型，行业整体价值链向B端应用下沉，运营商整体收入结构有望迎来拐点。

2.积极推动“东数西算”，借助数据中心优势加速布局云网融合

“东数西算”是通过构建数据中心、云计算、大数据一体化的新型算力网络体系，将东部算力需求有序引导到西部，优化数据中心建设布局，促进东西部协同联动。

三大运营商主要围绕京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，发展数据中心集群，引导数据中心集约化、规模化、绿色化发展。

3.数字经济推动三大运营商第二增长曲线。再次强调运营商低估值高股息，必需消费品属性凸显，成为波动市场中优质资产在物联网、5G产业互联网等技术推动下，三大运营商近年来相关业务收入加速增长，智慧家庭（物联网）、政企业务（产业数字化）等业务正在逐渐成为营收的主要增长动力来源。运营商整体云化、智慧化转型升级有助于运营商由渠道向ICT综合业务转型，行业整体价值链向B端应用下沉，运营商整体收入结构有望迎来拐点，整体收入预计稳健增长。

我们认为，通信需求是当下及未来信息社会的必选项，必需消费品属性凸显，资产配置价值提升。同时在数字经济转型过程中，有望利用云网融合优势，加大算力网络布局，提升自身平台价值。

4、通信板块观点

当下通信板块估值回落到历史低位，成长性确定，板块进入价值买入区间，本周推荐：

1、低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通。

2、低估值成长依旧的主设备、IDC、光模块板块：紫光股份、中兴通讯、光环新网、奥飞数据、新易盛、光迅科技、中际旭创等。

3、高成长能源信息化板块：朗新科技、威胜信息等。

4、其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）、TCL科技（面板价格触底）、七一二（军工信息化）、金卡智能等。长期看，2022年紧抓数字经济主脉络，以数据流量为线索，挖掘元宇宙、工业互联网、智能驾驶等新应用带动下，智能传感、硅光传输、存储到云原生等新技术创新机遇。

5、风险提示

5G网络建设不及预期；相关行业专网应用发展不及预期。