理工酷

2022年04月10日发布

核心观点

周关注点： 1） FDA 宣布向 Myblu 旗下部分产品发布营销拒绝令（ MDO）。 4 月 8 日， FDA 宣布向帝国品牌（ Imperial Brands）Myblu旗下多款产品发布营销拒绝令。 FDA 在声明中表示，拒绝的理由包括Myblu 的申请缺乏“关于设计特征、制造和稳定性的足够证据”，通过此类产品的申请将弊大于利。 2） Vuse 与 Juul 市场份额差距进一步缩小。 据尼尔森数据，截至 3 月 26 日的四周内， Vuse 美国市场份额达33.9%，较 2 月份提升 0.2pct；而 Juul 市场份额为 35.7%，较 2 月份降低 1.5pct，两大品牌市占率差异进一步缩小。受“口味禁令”影响和品牌战略收缩， Juul 近年在美份额持续下滑， Vuse 市占率稳步提升。

板块周表现回顾： 本周新型烟草板块跌幅 4.61%，分别跑输沪深 300指数、中证 500 指数 3.55pct、 2.41pct。个股方面，本周东风股份、雾芯科技分别上涨 5.22%、 1.08%；润都股份、思摩尔国际、顺灏股份分别下跌 9.47%、 8.92%、 8.40%。

投资建议： 伴随电子烟监管政策下个月正式生效， 禁止口味烟短期或将冲击市场需求，长期来看， 我国支持电子烟企业技术创新、鼓励产业出口发展， 在全球减害烟草发展大势下，市场成长空间广阔。 建议关注在工艺技术、生产规模、组织管理、客户合作等方面均处于行业领先地位的头部优势企业思摩尔国际（ 6969.HK）和卡位布局新型烟草全供应链、先发优势显著的劲嘉股份（ 002191.SZ）。

风险提示： 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。