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2022年04月10日发布

钢厂复工焦煤向好，一季报行情有望持续

本周动力煤价格小跌，秦港Q5500动力煤平仓价目前为1270元/吨。供给方面，陕蒙地区部分煤矿安全检查影响产量释放，整体供应缩紧，加之疫情影响煤炭运力，煤矿出货一般。需求方面，北方供暖季结束，加之疫情影响工厂企业开工率走弱，电厂日耗大跌，库存处于被动累库状态，下游电厂对于采购持观望态度。总体来看，受天气和疫情影响，需求走弱导致煤价持续回落，但回调势头放缓，但不存在较强的下行压力，长期仍有望维持较高位。后期随着疫情得到控制，企业、工厂开工，全年基本面或并不存在大幅宽松的预期，稳增长政策拉动基建开工需求，火电空缺或由工业用电企业补充。供给方面，2022年二十大召开，4月1日中央召开全国安全生产电话会议，全面部署加强安全生产工作，预计全年安检力度较大，发改委原计划3亿吨煤炭产能释放恐难达到预期，产地供给偏紧。2022年不存在供给宽松预期，煤价或将维持偏高位运行。政策方面依旧重长协轻现货，内蒙、山东长协签订推进效果明显，随着电煤企业100%长协覆盖率要求落实，未来现货煤源或进一步紧缺，现货价格具备较强向上动能。焦煤价格当前不受政策管控，短期虽然受到疫情影响，但焦煤价格依旧有上涨趋势，未来紧供给叠加“稳增长”拉动需求，焦煤价格上行确定性较高。本周晋控煤业、陕西煤业发布一季度业绩预增预告，盘江股份发布一季度经营数据，煤企Q1业绩同比大幅增长。我们认为当前煤炭板块仍具备较高配置价值，看好板块行情。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。

煤电产业链：本周动力煤小跌，回调势头放缓

本周（2022年4月4日-4月8日）动力煤价格小跌，秦港Q5500动力煤平仓价目前为1270元/吨。供给方面，陕蒙地区部分煤矿安全检查影响产量，整体供应缩紧，疫情影响煤炭运力，煤矿出货一般。需求方面，北方供暖季结束，加之疫情影响工厂企业开工率走弱，电厂日耗大跌，库存处于被动累库状态，下游电厂对于采购持观望态度。总体来看，受天气和疫情影响，需求走弱导致动力煤价合理回调，但回调势头放缓。后期随着疫情得到控制，企业、工厂开工，下游用电需求增强，动力煤或将回涨。

煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，钢厂有序复产补库需求增加

焦炭方面：本周焦价维持稳定。北方疫情解封，唐山钢厂陆续有序复产，钢厂库存小跌，补库意愿增强，需求端旺盛；供给端由于疫情影响，焦企发运困难，供给相对较少。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。需求方面，焦厂补库需求增加，但疫情影响发运受阻，上游煤矿库存累积，焦厂库存紧张；供给端，受疫情影响以及安检压力，焦煤产量略有下滑；进口端，进口煤价持续上涨，蒙煤进口也因疫情减少。总体来看，我们认为当前双焦基本面依旧偏好，后期随着疫情形式好转，需求将有大幅度提升，同时稳增长政策基建发力将拉动需求，全年来看焦煤行情大好。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险