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2021年09月06日发布

行业观点：

近期大基建迎来估值上修，初步扭转了疫情以来持续低迷的行情，730政治局会议强调“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”以来，基建复苏具备一定的预期，今年上半年受到疫情、洪涝等自然灾害影响，基建投资进度相对拖慢，1-7月基建投资增速持续低迷，但要点在于“实物工作量”，也是决定投资进度的最重要因素，我们认为在此背景之下需要叠加一个重要时点“十四五”开局，各地区“十四五”项目清单逐步梳理完成，因此今年后几个月赶工预期较强，结合上下游实际情况持续验证，从水泥磨机开工及出货的情况来看，7月底以来持续快速复苏趋势显着，而下游建筑企业的在手订单持续充裕，8月建筑业PMI已重返高景气区间，再加上“十四五”开工的推动，基建行业整体基本面有望持续向好。

近期北京市连发两文，《北京市城市更新行动计划(2021-2025年)》《北京市“十四五”时期老旧小区改造规划》，此番北京出台政策为全国“打样”，城市更新作为我国“十四五”城市发展新动能，全国范围内严格实施势在必行。目标进一步完善城市空间结构和功能布局，“到2025年，力争完成全市2000年底前建成需改造的1.6亿平方米老旧小区改造任务，重点推进本市500万平方米抗震节能综合改造任务”，住建部曾披露全国共有老旧小区建筑面积约40亿平方米，是北京的25倍，假设全国其他地区采取抗震改造的面积占比与北京一致，则全国应当采取抗震改造的面积约1.25亿平，减隔震技术进行老旧小区改造具备经济性且不影响建筑使用，在条件允许的情况下是抗震加固优选，我们假设抗震节能综合改造优选采取减隔震技术，对应减隔震单位造价100元/平，测算可知全国约为125亿旧改所需的减隔震规模，年均25亿左右。除老旧小区之外，北京将于“十四五”期间推动500万平方米左右低效老旧楼宇改造升级，完成22个传统商圈改造升级，有序推进700处老旧厂房更新改造等任务目标，快速推动城市更新行动。

此外，北京提出以轨道交通站城融合方式推进城市更新，强调“加强轨道交通场站与周边用地一体化规划及场站用地综合利用，实现轨道交通特别是市郊铁路建设与城市更新有机融合，通过轨道交通场站一体化建设，带动周边存量资源提质增效。”在促进场站与周边商业、办公、居住等功能融合的背景下，考虑环保降噪及抗震两方面综合因素，轨道交通上盖或周边物业振震双控需求有望进一步扩大，一方面是环保降噪要求下的轨道减振降噪需求，另一方面是轨道交通作为城市生命线工程的重要性背景下的减隔震抗震需求。

因此建议关注该轨交减振降噪板块龙头公司天铁股份，近期获得温州市域铁路二号线1.4亿项目、绍兴市城市轨道交通1号线2560万项目等多个减振材料供货大单，我国“城市群”建设不断发力的背景下长期业绩高增长具备保障性。《建设工程抗震管理条例》已于9月1日开始执行，行业20倍空间打开帷幕即将拉开，震安科技作为行业绝对龙头，具备较为显着的先发优势、市场优势及技术优势，全国版图即将打开，因此建议长期持续关注。

水泥：本周开工率、出货率持续回升，水泥价格持续回升

本周全国水泥开工率61.58%，环比上周+3.05%，同比-5.11%，较2019年-3.71%，其中华东、中南地区显着提升。本周全国出货率77.67%，环比+0.53%，同比-9.09%，较2019年同比-0.14%，其中华东地区显着复苏。本周全国水泥价格指数151.62，环比上周+2.67点，同比+10.63点，较19年同期+5.45点。

钢材：本周钢价上涨

截至上周钢材价格指数151.07，环比+1.17点，本周钢价均存在上涨趋势，主要钢材品种价格较上周平均上涨1-5%。

挖机：7月国内挖机数据持续放缓，出口持续复苏

2021年7月挖掘机开工小时106.2小时，同比-19.9小时，环比-3.60小时。2021年1—7月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品241,178台，同比增长27.2%。其中，国内市场销量206,029台，同比增长19.7%；出口销量35,149台，同比增长102.1%。2021年7月，共计销售各类挖掘机械产品17,345台，同比下降9.2%。其中，国内市场销量12,329台，同比下降24.1%；出口销量5,016台，同比增长75.6%。

地方债：剩余额度较多，预计发行有望提速

1—7月，各地已组织发行新增地方政府债券18833亿元（一般债券5287亿元，专项债券13546亿元）；再融资债券21146亿元（一般债券13296亿元，专项债券7850亿元）。

建筑业投资建议：

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构、中铁装配、远大住工；

我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；

竣工产业链具备一定韧性：玻璃基本面良好，关注旗滨集团、金晶科技等；

主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；

“碳中和”背景下，清洁能源、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建。

风险提示：

《建设工程抗震管理条例》执行不及预期；基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。