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2021年09月13日发布

投资要点：

上周（9 月 06 日-9 月 10 日） ， 沪深 300 涨跌幅+3.52%， 创业板指涨跌幅+4.19%， 申万国防军工行业指数涨跌幅为+3.07%。

航空工业与湖南省签署合作协议， 通航产业迎来新发展。 9 月 7 日，航空工业与湖南省人民政府在长沙签署《通航产业发展战略合作框架协议》 ， 按照协议内容双方在通航制造与运营、 航空应急救援体系建设、 通航基础设施建设、 通航科技创新、 通航产业宣传推广和人才培养等方面开展全面合作， 积极构建多领域、 多层次、 多形式合作格局，共同推动湖南通用航空全产业链体系建设。 这是湖南省开放低空空域之后， 通用航空取得的又一重大进展。 之前受空域约束以及起步时间较晚等因素影响， 我国通航与美国等国家差距较大， 万亿市场迟迟不能有效打开， 目前在湖南省进行改革试验， 通航产业将迎来新发展期。

美提出四代机航发更换方案， 技术对抗维持军工行业长期高景气。 据airforcemag 网站 9 月 9 日报道， 美国航空发动机制造商普惠公司提议对 F135 发动机进行修改， 进一步提高推力和效率， 这样的成本也远低于通过自适应发动机转换计划为 F-35 战机提供新动力装置。 普惠公司于 3 月向 F-35 战机联合项目办公室提交了两份关于 F135 发动机现代化的提案。 该公司表示， 这些计划将使推力和航程各提高 10%以上， 并使 F-35B 的垂直升力提高 5%， 热管理提高 50%， 更少的热量可以进一步提高飞机的隐身性能。 目前我国发动机与美国存在一代以上的代差， J-20 基本还是使用第三代航发， 导致飞机性能未能充分发挥。 竞争对手的技术突破对于国内行业是利好刺激， 技术对抗和竞争是永恒的话题， 加强了军工产业高景气的长期性。

行业评级和投资建议： 十四五期间是实现 2027 年“建军百年奋斗目标” 的关键时期， 军工行业进入景气度加速上行期， 行业产能正在扩张， 众多优质细分领域的基本面将持续向好； 股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。 看好军工行业市场表现， 给予行业推荐评级。 建议重点关注导弹、 军机和航空发动机产业链、 上游景气度较高的军工新材料、 军工电子和军工信息化等领域， 重点标的如洪都航空、 中航沈飞、 航发控制、 中航高科、 中航光电、 中航机电、 航天电器、 星网宇达、 派克新材、 三角防务、 北方导航等。

风险提示： 1） 装备采购不及预期； 2） 国企改革不及预期； 3） 政策支持不及预期； 4） 推荐标的盈利不及预期； 5） 系统性风险。