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2022年04月08日发布

消费性赛道前景相对较为承压

近期疫情再度蔓延显著压制了回升的消费电子需求，叠加季节性的需求低点，致使智能手机等消费性电子产品市场持续低靡，一季度出货同比下降18.21%。全球智能可穿戴设备出货同比增速到2021年四季度也降至仅有10.82%的同比增长，机构预计2022年TWS全球出货量仅增长3%左右。全球宅经济刺激效应基本消退，对平板、笔电等面板出货形成向下拉动，但房产市场企稳或将一定程度上利好电视面板未来出货。

光伏电子、汽车电子高增长趋势较为稳固

为实现“碳中和”国家战略目标，新能源发电产业稳健增长趋势较为稳固，尤其光伏。我国光伏发电21Q4新增容量大涨，达5488万千瓦，甚至超过17Q4的五年历史峰值5306万千瓦。光伏产业发展较稳健与其安全性、易得性、成本可控性、易于规模化等因素紧密相关，带动相关元器件、耗材等赛道景气度上行，如升压并网变压器、薄膜电容器和导电银浆等。另一方面，电动化和智能化带动汽车电子产业高速增长势头较为稳固。以IGBT等模块为代表的功率半导体器件在新能源汽车行业持续增长的趋势中受益尤为明显。在智能汽车中，丰富的车载娱乐通讯等系统增加了汽车数据计算、通信、执行及存储等需求用量，智能显示需求上升为车载面板放量提供了动能，多种感应装置为汽车赋予了多场景环境感知的功能，优化了驾驶人的行车体验，带动相关电子产品出货持续增长。

半导体国产替代重要性愈发凸显

三大因素促使我国半导体国产替代重要性愈发凸显，分别是西方高端技术垄断、中美世纪博弈、俄乌冲突科技制裁。我国半导体产业，尤其上游领域在中低端技术层面已基本能实现国产替代，而高端技术层面整体仍依赖西方巨头企业，国产替代迫在眉睫，主要包括半导体设备、材料、IP、EDA领域。在晶圆制造领域，通过少数巨头企业的兼并整合形成集团式力量是产业环节发展的需要所在。近期俄乌冲突带来启示，在重大冲突面前，以美国为首的西方国家是可以进行全盘技术产品停供的，这对我国半导体领域自主可控提出了进一步的重要警示。相关板块业绩发展保持稳健较快增长势头，近期估值下修为其挖掘出了较为适宜的估值配置洼地。

风险提示：疫情持续性蔓延超过预期、美国科技制裁突发、新能源车涨价影响超预期