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钢铁利润创2021年8月以来新低,铁矿单吨价格再次涨至近160美元

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概述

2022年04月06日发布

流动性:2月M1M2增速差为-4.5个百分点。(1)BCI融资环境指数2022年2月值为51.44,环比上月+6.57%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年2月为-4.5个百分点,环比+7.2个百分点;(3)SPDR黄金ETF持仓量本周为1091.73吨,环比上周-0.13%。

基建和地产链条:3月全国钢铁PMI新订单指数环比-3.9个百分点。(1)本周价格变动:螺纹+0.80%、水泥价格指数+0.42%、橡胶+1.53%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+4.20%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-1.67pct、+4.63pct、-2.20pct、+2.68pct;(3)2022年3月,全国钢铁PMI新订单指数为39.3%,环比上月-3.9个百分点。

地产竣工链条:钛白粉、平板玻璃利润本周大幅下降。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-3.29%;(2)本周钛白粉利润为946元/吨,环比-37.73%,平板玻璃毛利润155元/吨,环比-38.74%。

工业品链条:3月PMI新订单指数(48.8%)再次降至荣枯线下。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化+0.54%、-0.12%、-1.17%,对应的毛利变化-15.58%、+0.54%、-4.51%;(2)2022年3月全国PMI新订单指数为48.80%,环比-1.9个百分点。

细分品种:钼精矿、预焙阳极价格分别创下2012年、2017年以来新高水平。(1)石墨电极:超高功率为25500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为4792.95元/吨,环比+6.97%;(2)镍:本周价格为223900元/吨,环比上周-15.09%;(3)预焙阳极:本周价格为6450元/吨,环比+3.20%;(4)电解铝价格为22720元/吨,环比-1.17%,测算利润为4942.7元/吨(不含税),环比-4.51%;(5)本周普氏价格指数为159.85美元/吨,钢铁行业综合毛利润为353元/吨,较上周-5.81%;(6)钼精矿价格为2710元/吨,环比+1.12%。

比价关系:热轧与螺纹价差回升至260元/吨。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.06;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为260元/吨;(3)上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为620元/吨,环比+10元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达190元/吨,环比上周+0.00%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为100元/吨。

出口链条:3月全球PMI新订单指数环比下降2.1个百分点。1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3204.83点,环比-2.14%;(2)2022年3月,全球PMI新订单值为51.40%,环比-2.10个百分点。

估值分位:本周沪深300指数+2.43%,周期板块表现最佳的是房地产(+10.82%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是31.34%、82.09%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.50,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

投资建议:未来行业产量压减预期增强,建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁。

风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

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