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2022年04月06日发布

主要观点：

3月新能源车销量超预期， 需求刚性， 中国、欧洲主流五国、特斯拉表现强劲国内小鹏/哪吒/理想/零跑/蔚来交付量分别为 1.54/1.2/1.1/1.01/1 万辆， 广汽埃安销量突破 2 万，比亚迪突破 10 万达 104878 辆，各车企销量同比环比大幅增长。 欧洲主流五国 3 月电动车合计销量 7.5 万辆，电动车渗透率 21.6%。特斯拉 Q1 销量31 万辆，全年订单排满，而且 3 月下旬德国工厂已经投产、 4 月上旬德州工厂也将投产。 在部分车型涨价的情况下，且全国各地散发疫情影响消费的情况下，新能源车销量高增显示出其韧性与需求刚性。 比亚迪宣布自 3 月起停止燃油整车生产，专注纯电和混合动力汽车业务，成为全球首个正式停产燃油车的车企，以新能源车领导者的身份全面战略转向纯电与混动车型，代表了信心与趋势。

比亚迪全球锂电出货量升至第三，继续看好中国动力电池企业全球竞争优势根据 SNE Research 数据， 1-2 月全球动力电池出货量合计为 53.5GWh，同比增长100%。 宁德时代稳居第一，市占率进一步扩大至 34.4%， LG 新能源排名第二， 市场占比为 13.8%， 比亚迪超越松下，出货量提升至全球第三，市占 11.9%。 在全球疫情反复的大背景下，国内动力电池企业在产业链布局、生产制造、 技术研发、 产能扩张等均显示其优势， 继续看好中国动力电池企业全球竞争优势。

锂精矿持续涨价支撑锂价高位，产业链利润继续上移，比亚迪宁德时代发力四川Pilbara 继续上调锂精矿价格， Q2 或将达$4500/t， 表示在冶炼厂 20%利润率下精矿价格有望达$6000/t，有力支撑 45 万元/吨以上的锂盐价格，主流矿山并未大幅增加供给， 需求端结构改变、供需错配且刚性需求下成本传导过程中支撑锂价持续高位，而不断上调的精矿价格带来利润继续上移。 四川加速开发锂资源，比亚迪与四川路桥集团，宁德时代与四川自然资源投资集团天府矿业、甘孜州相继成立公司，或将上下游参与锂资源开发，保障供应链安全与竞争力。

投资建议： 一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、嘉元科技、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。

风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。