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2022年04月06日发布

投资要点

行情回顾：本周，公用事业行业指数上涨0.92%，跑输沪深300指数1.51%，市场表现弱于大盘。环保行业细分子行业中，水务、大气治理板块涨幅居前。公用行业细分子行业中，水电、燃气板块涨幅较大。

专题研究：港股市场的绿电运营公司2021年业绩披露完毕，我们对其业绩、装机规模、利用小时数、应收账款及风光资源储备情况进行了梳理，结果显示：1）2021年，港股绿电运营公司收入均有所增长，但业绩有所分化；2）港股绿电公司可再生能源装机规模持续增长，多数公司风光利用小时数提升，可再生能源业务发展态势向好；3）港股绿电运营公司风光资源储备较为充足，未来可再生能源业务收入和业绩增长的确定性和持续性较强。

行业动态：国家发改委、国家能源局、工信部等十部门联合下发文件《关于进一步推进电能替代的指导意见》，意见提出，持续提升重点领域电气化水平，不断完善电能替代支持政策，目标到2025年，电能占终端能源消费比重达到30%左右；3月29日，国家能源局发布关于印发《2022年能源工作指导意见》的通知，通知提出，增强供应保障能力，全国能源生产总量达到44.1亿吨标准煤左右，原油产量2亿吨左右，天然气产量2140亿立方米左右。保障电力充足供应，电力装机达到26亿千瓦左右，发电量达到9.07万亿千瓦时左右，新增顶峰发电能力8000万千瓦以上，“西电东送”输电能力达到2.9亿千瓦左右。

投资建议：能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。此外，绿电试点交易启动，从价格端为绿电企业带来边际收益，且碳排放权配额交易和CCER交易为绿电企业带来增量业绩来源。绿电板块在“十四五”期间有望维持高景气度，建议积极把握绿电板块的投资机遇。建议关注：1）以风光清洁能源为主的三峡能源、中国核电、江苏新能、中闽能源、节能风电、太阳能、晶科科技、芯能科技；2）积极转型新能源发展的华润电力、华能国际、吉电股份、上海电力、福能股份。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，海电力、福能股份。3）核电有望量价齐升，且积极转型发展风光新能源的中国核电。环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进转型发展的圣元环保、荣晟环保、旺能环境。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。十四五期间电网投资增长，配电网和智能化是主要方向，建议关注电力行业智能运检标的申昊科技和配电网工程建设和运维的苏文电能。工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。

风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。