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2022年04月06日发布

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投资要点

本周（2022.3.28–2022.4.1，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.65%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.43%、1.25%，超额收益分别为-0.78%、0.40%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国务院常务会议指出“把稳增长放在更加突出的位置”：国常会重申全年经济增长目标，“坚定信心，咬定目标不放松，统筹稳增长、调结构、推改革，稳定经济的政策早出快出”，把稳增长放在更加突出的位置。会议指出用好政府债券扩大有效投资以及支持水利投资，政策重点支持交通、保障性安居工程、水利等领域，对传统交通市政基建订单和水泥等基础建材的拉动作用仍然会非常显著。（2）住房和城乡建设部发布行业标准《装配式住宅设计选型标准》：《标准》为国内首部装配式住宅部品部件标准化设计选型标准，将引领设计单位实施标准化正向设计，重点解决装配式建筑标准化设计与标准化构件和部品部件应用之间的衔接问题。与3项主要构件和部品部件尺寸指南共同构建“1+3”标准化设计和生产体系，将全面打通装配式住宅设计、生产和工程施工环节，推进全产业链协同发展。（3）国家统计局发布3月非制造业采购经理指数运行情况：建筑业商务活动指数为58.1%，比上月上升0.5个百分点。其中：建筑业新订单指数为51.2%，比上月下降3.9个百分点；建筑业业务活动预期指数为60.3%，比上月下降5.7个百分点。3月建筑业PMI显示行业景气水平继续上升。分项中商务活动指数的提升说明建筑业施工进度加快，业务活动预期指数继续处于高位景气区间，说明企业对后续需求的预期还是比较乐观，新订单指数有所回落，但仍然处于扩张区间。

周观点

疫情影响下经济下行压力加大，本周福州、衢州放松限购限售，或代表地产放松界限的突破和政府对于稳增长、防风险的捍卫，后续政策稳增长力度进一步加强。我们认为稳增长有望持续加码，中期基建链条景气继续上行。财政收支、专项债发行反映财政政策持续发力保障资金端，建筑业PMI、各省投资计划说明项目落地节奏显著加快，此轮政策重点支持交通、保障性安居工程、水利等领域，对传统交通市政基建项目拉动仍然突出。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。