理工酷

2022年04月06日发布

核心观点

1.2021年3月以来，伦铜价格持续上行。截至2022年4月1日，LME铜现货收报10269.5美元/吨，对比2021年LME铜价低点8740.0美元/吨上涨17.5%。新能源产业持续景气，推动铜需求增长。从产业链来看，根据百川盈孚数据，铜的下游应用主要包括电力、家电、交通运输、电子以及建筑。当前全球交运领域用铜增长迅速，在“碳中和”的背景下，全球新能源汽车产业景气度正持续提升。根据ICSG统计，传统汽车单车用铜量为23kg，插电式混合动力电动汽车单车用铜量为60kg，而纯电动汽车单车用铜量为83kg。Wind数据显示，2021年全球新能源汽车销量达675万辆，同比增长108%。同时，2021年新能源汽车全球渗透率约为8.3%，未来具有较大发展空间。新能源汽车用铜将带动铜整体需求持续走强。供给端影响较小，全球铜供给基本稳定。随着疫情逐渐得到控制，全球铜供给基本恢复。根据美国地质调查局数据，2021年全球铜矿产量约为2100万吨，较2020年增长约1.9%；根据ICSG数据，2021年全球精炼铜（原生+再生）产量约为2485.5万吨，较2020年增长约1.4%。全球铜供给有所恢复，但整体增速基本稳定。全球铜供需或维持紧平衡，铜价有望震荡上行。供给方面，当前全球铜矿及精炼铜供给有所增长，但整体增速较低，供给规模基本稳定。需求方面，伴随新能源汽车用铜需求提升以及自身规模的增长，预期铜需求将呈现快速增长。未来铜行业供需或持续偏紧，铜价有望震荡上行。

2.过去一周，主要有色金属品种价格多数下行，其中LME锌涨6.4%，镍跌16.1%。锌方面，截至2022年04月01日，LME锌价报4332.0美元/吨，周涨6.4%。锌价格快速上行的主要原因是俄乌冲突下，天然气价格上行，欧洲锌冶炼厂冶炼成本高；镍方面，截至2022年04月01日，SHFE镍价报22.1万元/吨，周跌16.1%。国内镍价下跌的主要原因是伦镍资本博弈，引发国内镍价大幅度波动。

3.黄金行业官方组织推出黄金溯源计划，黄金价格持续震荡。2022年3月28日，世界黄金协会发布新闻，表示其正与伦敦金银市场协会合作搭建黄金溯源计划（GoldBarIntegrity），该项目将使用区块链技术实现从金矿生产到金饰采购的全供应链数字化跟踪。预期该项目将大幅提高全球黄金的可追溯性，保障黄金供应链安全可控，提升下游消费者及投资者对于黄金的购买信心。价格方面，截至2022年04月01日，COMEX黄金期货收盘价报1947.2美元/盎司，周跌0.5%。

4.行情回顾。过去一周中信有色金属子板块中9个板块均有所下跌。其中跌幅前三的板块分别为：其他稀有金属、锂和稀土及磁性材料，跌幅分别为-3.8%、-3.3%、-2.8%。个股方面周涨幅排名前三的依次为ST华钰、宝钛股份、银邦股份，周涨幅分别为11.3%、8.9%、8.7%；周跌幅排名前三的依次为合盛硅业、大地熊、云南锗业，周跌幅分别为11.4%、11.3%、11%。

投资建议

全球铜价持续上涨，铜生产企业或将受益，相关标的包括江西铜业、金田铜业、云南铜业等。

风险提示

铜矿供给超预期、美联储加息进程加速、新能源产业扩产不及预期等。