理工酷

2021年02月18日发布

事件：

2021年2月1日-16日，LME铜价上涨8.51%;2021年2月1日-10日，SHFE铜价上涨5.28%。

点评：

海外新增确诊人数大幅回落，全球经济加速修复可期。 美国总统拜登推出 1.9 万亿美元疫情纾困方案，已获参议院通过，众议院将在 2 月 22 日就纾困方案进行投票，若顺利通过，预期 3 月底开始实施。该方案包括加强应对疫情扩散及加速疫苗接种的专项资金，预计落地后有助于疫情控制。此外，美国、英国、德国新冠新增确诊人数已较高峰大幅回落，海外新增确诊人数从 1 月 8 日高峰 85.5 万人/日降至 2 月 16 日的 35.3 万人/日， 前期抗疫措施初见成效，后续配合疫苗接种人数比例提升，海外疫情将逐步得到控制，经济复苏有望加速。

全球经济持续复苏，将拉动铜需求。1 月 26 日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新，上调 2021 年全球经济增速 0.3pct 预期至 5.5%，并维持 2022 年 4.2%的增长速度；报告预期美国和日本预计将在 2021 年下半年恢复至 2019 年底的水平，而欧元区和英国预计到 2022 年仍将低于 2019年底的水平。同时，中国 2020Q4GDP 增速已恢复至疫情前水平，预期 2021 年 GDP 有望实现 8.1%的高增长。铜作为上游原材料，在制造业有着广泛应用，根据历史数据，全球精炼铜消费量同比增速与全球实际 GDP 走势一致，因此随着全球经济持续复苏，铜需求将步入上升轨道。

美国宽松货币政策不变，预期美元延续弱势。美国 1.9 万亿纾困方案在参议院通过后，美国通胀预期上升，市场担忧美联储是否有缩表行动，但从 2 月 16 日美联储官员最新表态认为通胀状况良好，预期 2021 年美联储不会减少债券购买规模。原油价格在供需改善驱动下上涨，短期内寒冷天气制约美国、俄罗斯原油增产，油价短期攀升，中期高位将强化通胀预期。在美国大规模财政刺激、美联储维持债券购买规模、通胀预期下，美元或延续弱势，有利于铜价走高。

“碳中和”与电动车放量带来铜新增需求。中国提出碳中和目标，将推动清洁能源投资加速，而配套的输入、输出、储能设备、电网等投资将带来铜的新增需求。而中国铜消费结构中，电力行业占比最大。此外，全球正步入电动车景气周期，预期整车产量及充电桩投放量将快速增长，带来铜另一新增需求。

投资建议：在需求增加及美元走弱预期下，铜有望迎来量价齐升，上调铜板块评级，建议关注紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）。

风险提示。美国国债到期收益率大幅上升，原油价格大幅下跌，强通缩预期再现，美元流动性再次紧张，美元指数大幅上涨。