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2022年04月06日发布

上周行情回顾：

上周（03.28-04.01）社会服务板块（申万）上升2.96%，上证综指上升2.19%，深证成指上升1.29%，沪深300上升2.43%，社会服务板块上周跑赢上证综指0.77个百分点，在申万34个一级子行业周涨跌幅中排名第10位。

核心观点：根据海南商务厅消息，今年前两个月，海南10家离岛免税店总销售额128.73亿元，同比增长33%。然而离岛免税方面3月份以来销售受到一定冲击，3月1日-23日，海南10家离岛免税店总销售额22.96亿元，同比呈下降趋势。3月以来国内局部地区疫情影响反复，3月3日起中免三亚国际免税城配合防疫工作暂停营业，后于3月7日晚间发布通知，3月8日起cdf三亚国际免税城一期、二期恢复营业。3月1日-27日（剔除部分数据不完整日期），海口美兰机场进出港航班架次达到7407架，较去年同期减少35.51%；运送旅客人次达到89.62万人，较比去年同期减少44.54%。三亚凤凰机场进出港航班架次达到4484架，较去年同期减少52.44%。从免税店正常运营以及海南客流来看，离岛免税均受到了疫情冲击。当前疫情形势局部反复，3月30日，文化和旅游局召开的2022年第一季度例行发布会表示，暂不恢复出境团队旅游和“机票+酒店”业务，防控政策形成的出行限制以及对于免税业消费场景的负面影响仍然存在。然而，从今年前两个月海南离岛免税亮眼销售表现来看，未来随着疫情形势的不断转好，免税行业有望实现强劲复苏动力。从免税企业自身来看，海南10家离岛免税店在严抓疫情防控工作的同时，积极推出一系列促消费活动，提升离岛免税市场热度。免税企业与海南相关部门联手，在“海易办”平台首页开设离岛免税专区，提升免税购物方便程度。从外部环境及政策支持来看，国家出台十四五旅游业发展规划，表明了对于旅游业、免税业等发展的重视，同时出台税收减免等纾困政策，扶持受疫情冲击较为严重的旅游、餐饮、酒店、免税等行业发展，对相应行业景气度回升提供强力支撑。同时，我国《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》已经发布，部分情形下隔离时间的缩短、抗原检测的应用、解除隔离/出院标准的调整、治疗方法中辉瑞口服小分子等药物的增加均彰显了国家在疫情综合防控、疫情治疗方法方面的快速进步。疫情形势在全国局部地区的反复对于海南3月分免税销售造成了冲击，然而短期的负面冲击不改变行业长期政策支持+自身服务品质快速提升的发展逻辑。未来随着疫情形势转好，行业景气度有望不断回升，海南免税销售表现有望实现持续高增。

公司公告及行业信息：

天目湖:拟向溧阳市城市建设发展集团有限公司转让其持有的16,226,000股（占公司总股本的8.71%）公司股份；西藏旅游：国风集团有限公司通过上海证券交易所以集中竞价、大宗交易方式累计减持公司股份7,219,147股，占公司总股本的3.18%。本次权益变动后，国风集团有限公司持有公司股份11,348,200股，占公司总股本的4.99997%；首旅酒店：申请从控股股东北京首都旅游集团有限责任公司及其关联方北京首都旅游集团财务有限公司获得预计总额度25亿元以内的财务资助,用于公司及控股子公司各项资金需求；华侨城A：收购新能源公司89.99%的股权，为公司业务发展和产品迭代提供低碳环保绿色支持。本次增资前，新能源公司的注册资本为人民币1,000万元，海南集团持有其100%股权。公司和房地产公司拟以其持有的水电公司100%的股权对新能源公司进行增资，海南集团放弃优先认购权。

投资建议：

免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。

风险提示：

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。