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2022年04月01日发布

事件：欧盟出台《数字市场法案》，立法限制垄断巨头

3月25日，欧盟国家和欧盟立法者就《数字市场法案》（Digital Markets Act）达成协议，旨在为规模大到被认为扮演“看门人”角色的网络平台确定一份“该做”和“不该做”的清单，因为这些平台享有稳固和持久的地位，以至于它们阻碍了欧洲单一市场的竞争。该法案是20年来欧盟在科技企业监管领域的首次重大立法。

“守门人”标准明确，科技巨头为主要约束对象

早在2020年12月，欧洲议会就通过了关于《数字市场法案》的提案，但当时欧盟内部对大型互联网企业——“守门人”的标准尚未达成一致。现在，“守门人”的标准已经明确：市值750亿欧元、年营业额75亿欧元、月用户数至少为4500万的公司，主要包括亚马逊、苹果、谷歌、Meta、微软等。法案主要内容为：1）约束数字巨头，保护初创企业的崛起和成长，同时让用户有更多、更好的选择；2）为了阻止创新被独占和避免单纯为以排挤竞争者为目的的收购，“守门人”要向欧盟通报其在欧洲的所有数字企业并购计划；3）在使用互联网服务时，用户将可以限制公司对其个人数据的处理方式。出台《数字市场法案》的目的主要是为了防止大型企业与平台进行市场垄断，增强中小企业的竞争力，以及维护平台用户的利益。

全球反垄断高压，科技巨头业务承压

2022年3月，美国司法部对《美国创新和选择在线法案》表达了支持，标志着拜登政府对大公司反垄断措施的首次全面支持。该法案针对市值达5500亿美元以上的平台公司、以及全球月活跃用户数量达10亿以上或年度净销售额达5500亿美元的平台企业，提出了一系列限制性要求。2021年2月，中国国务院反垄断委员会制定发布《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》，随后，市场监管总局对阿里、美团分别作出处罚，分别处以182.28亿元、34.42亿元的罚款。欧盟、中国、美国的反垄断立法均旨在阻止最大的科技平台利用其连锁服务和大量资源锁定用户，压制新兴对手，从而为新进入者创造空间，促进更多竞争。谷歌这样的公司将不能再从不同的服务中收集数据，以便在未经用户同意的情况下提供有针对性的广告，而苹果也将不得不允许用户从APPStore之外安装程序。

投资建议

3月17日全国市场监管系统反垄断会议召开，会议指出去年反垄断取得明显成效，今年进入常态化管理。政策预期明确。3月16日的金融委会议指出：促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。政策依然支持互联网企业做大做强。目前互联网企业估值已跌至历史低位，在政策的支持下，有望迎来估值修复行情，长期受益于云计算、元宇宙的发展，互联网有望持续稳健增长。建议关注互联网龙头公司，给予互联网行业“增持”评级。

风险提示

宏观经济低迷；行业竞争加剧的风险。