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2022年04月01日发布

核心观点

行情回顾：恒生科技指数下跌10.94%，港股互联网全线下跌。3月恒生科技指数延续颓势，单月下跌10.94%。3月8日，美国证券交易委员会（SEC）将5家中国公司列入《外国公司问责法案》（HCFAA）的临时清单，根据SEC的相关法案，如果公司连续三年被列入临时清单，将在三年后（即2024年初）被摘牌，引发市场恐慌情绪。3月16日起有所反弹。个股方面，除阿里巴巴外，互联网板块股票全线杀跌。截至2022年3月28日，恒生科技指数PE-TTM为38.14x，处于恒生科技指数成立以来的39.08%分位点。

行业动态：淘宝内测微信支付，25%广告预算流向安卓。1）游戏：2月中国手游市场规模同比增长2%，《原神》和《MLBB》分别位列中国手游出海日本和东南亚收入第一。2）移动支付：淘宝内测微信支付，网络支付用户规模达9亿。3）短视频：腾讯继续加码短视频；抖音搜狐达成版权合作。4）广告：苹果隐私新政下，2021H225%广告预算从iOS流向安卓。5）外卖：美团发布针对困难商户的佣金减免措施。6）电商：1-2月实物商品网上零售额同比增长13.6%；2021年生鲜电商交易规模达4658.1亿元。

互联网板块公司公告与新闻一览。腾讯控股、SEA、京东集团、金蝶国际等多家公司发布业绩公告；京东集团发布子公司收购德邦控股及子公司融资公告；金山软件高管变动公告；云音乐建议更改公司名称公告；阿里巴巴股份回顾计划公告。重点公司新闻为快手和京东调整组织架构，微博被列入《外国公司问责法案》临时清单等。

投资建议：二线互联网公司有望取得超额收益。互联网行业政策有所回暖。3月互联网公司密集发布了2021年财报，广告、电商等顺周期行业和游戏，直播等逆周期属性的行业均表现平淡。我们预计互联网公司的基本面好转发生在2022H2。建议4月布局年报业绩优异、受政策影响较小的互联网公司：快手、网易，以及超跌龙头腾讯控股。综上，4月重点推荐的互联网标的为网易（9999.HK）、快手（1024.HK）及腾讯控股（0700.HK）。

风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。