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2022年03月28日发布

行业观点及投资建议

本周A股继续震荡下行，社会服务行业走势略弱于大盘。酒店、景区、旅行社等细分子行业持续下跌，国内疫情感染数量持续高增长，疫情防控趋严，行业整体承压。

广东省、杭州市相继出台服务业扶持措施，政策利好逐步落实。政策主要包括（1）服务业普惠性措施：延续增值税加计抵减政策，减免部分税收，加大金融机构对小微企业的支持力度，对承租国有企业房屋的小微企业和个体商户实行租金减免。（2）餐饮业：引导互联网平台给予餐饮企业服务费优惠，扩宽餐饮企业融资渠道，鼓励餐饮企业为老年人提供助餐服务。（3）旅游业：鼓励旅行社提供委托服务，鼓励银行业、金融机构增加对旅游业的信贷和投融资支持。两地虽然在政策细则上有一定差异，但在总体方向上保持一致，在普惠性减税降费措施之外，均对餐饮业、旅游业、零售业等细分行业提出专门的支持政策。预计近期各地的扶持措施会陆续出台，有助于带动服务业的复苏。

布局行业底部复苏带来的投资机会。3月以来国内确诊病例大幅增长，确诊病例+无症状感染者数量持续新高，社服行业走势再次跌入的低谷。经过疫情两年多来，我国在防控措施上积累了大量的经验，抗原检测、新冠特效药的应用对疫情防控提供新的助力，预计本次疫情会在短期内得到控制。天气回暖，清明假期临近，预计旅游需求向好，一旦疫情受控，行业复苏确定性高且弹性好，建议提前低点布局。

投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头首旅酒店、西藏旅游、宋城演艺。

板块行情

本期（3月21日-3月25日），休闲服务行业指数下跌2.6%，同期沪深300指数下跌2.14%，休闲服务行业指数跑输沪深300指数0.46pct,在28个申万一级行业中排名第23。

风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。