理工酷

2022年03月28日发布

观点综述：

纸浆供给端扰动影响持续，浆价短期内或高位震荡，关注纸企提价情况。海外浆厂罢工、海运物流不畅等供给端影响仍在持续，纸浆价格或仍将维持在高位。文化纸补库存和进出口改善有望支撑纸价，关注4月实际纸企提价情况。龙头具备货源优势与一定纸浆自给能力，盈利有望改善。特种纸高景气细分市场需求韧性较强、竞争格局较好，看好提价落地改善盈利能力。关注太阳纸业和龙头特种纸企。

地产政策向暖确定性高，需求端数据回暖尚需等待，业绩龙头确定性强。地产的数据转好仍需等待，家居需求端因受新房销售数据影响明显，行业的需求转好也仍需时日。在这样的情况下，我们结合近期龙头接单数据，认为龙头业绩的确定性较强，同时低估值的家具企业也可提前布局。

国产运动品牌2021年年报优秀，未来发展可期。上周国产体育服饰公司集中发布业绩，李宁、安踏2021年业绩依然优异。一方面，2021年在双奥带动下国内运动热情高涨，同时一些事件性因素使得民众国牌热情高；另一方面，国产运动品牌在技术专业性方面加速追赶。国产运动品牌的份额在持续提升，助力公司取得良好业绩。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨1.04%，轻工制造上涨-1.52%，上证指数上涨-1.19%。

纺服各子板块涨跌幅依次为：棉纺4.06%、印染2.32%、鞋帽及其他2.02%、其他纺织1.76%、非运动服装0.33%、钟表珠宝0.01%、家纺-0.65%、辅料-1.92%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：纸包装1.62%、金属包装0.50%、卫浴制品0.13%、娱乐用品-0.16%、特种纸-0.68%、瓷砖地板-0.89%、成品家居-2.01%、大宗用纸-2.65%、塑料包装-3.38%、定制家居-3.46%、印刷-4.46%。

重点跟踪：

【安踏体育|业绩】公司2021年收入为493.28亿元，同比增长38.9%。股东应占溢利人民币77.2亿元，同比增长49.6%。其中安踏品牌收入同比增52.5%至240.1亿元；FILA品牌收入同比增25.1%至218.2亿元；其他品牌收入同比增51.1%到34.9亿元，主要由DESCENTE及KOLONSPORT带动，新品牌孵化更加成熟。全年整体毛利率61.6%，同比提升2.4个百分点。

重点推荐：

【重点推荐】久祺股份、华利集团、李宁、申洲国际、敏华控股、顾家家居

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险。