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2022年03月28日发布

板块市场回顾

本周（03/21-03/25）交运指数下跌3.71%，沪深300指数下跌2.14%，跑输大盘1.57%，排名25/29。交运子板块中公交板块涨幅最大（4.42%），快递板块跌幅最大（-8.29%）。

行业观点

快递：全国多地疫情反复，部分中转中心、网点关停，多地快递出现了阶段性中断，快递业务量预计有所下滑，板块回调较多。1-2月行业合并业务量同比增速19.62%，韵达、圆通、申通业务量同比增长30.71%、27.77%、38.96%，极兔并购百世国内快递业务量溢出，我们预计头部快递企业增速高于行业增速。行业进入3月淡季，价格端保持平稳。快递企业业绩进入兑现期，圆通发布2022年1至2月主要经营数据，快递业务完成量22.97亿票，同比增长27.81%；实现营业收入约76.24亿元，同比增长39.28%；实现归母净利润约5.45亿元，同比增长186.36%。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，主动调优产品结构和客户结构，精益化成本控制，嘉里物流并表推动国际业务发展，鄂州机场奠定未来发展基础；业绩修复确定性强，21Q4盈利24-26亿元，同比增长39%-50%，扣非净利润14.5-16亿元，同比增长41%-56%。顺丰拟回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励，回购的资金总额不低于人民币10亿元且不超过人民币20亿元，回购价格不超过人民币70元/股。

物流：化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，化工物流龙头企业业绩增长确定性较强，密尔克卫发布2021年报，实现归母净利润4.32亿元，同比增长49.67%，预期今明两年仍然维持较高增长。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。

航空机场：“3·21”东航MU5735航空器飞行事故发生后，民航局全力以赴开展相关工作，并于3月22日下发通知，立即开展为期2周的行业安全大检查，加强民用航空领域安全隐患排查，确保航空运行绝对安全，确保人民生命绝对安全。2022年3月27日起，全国民航将执行2022年夏秋航季航班计划。国际放开仍然缓慢，新航季继续围绕内循环。若中转、联程按两班计算，国内航司新航季周航班量为123,850班，同比2021年夏秋航季增长7%，较疫情前的2019年夏秋航季增长16%。3月5日开始，国内航线机票燃油附加费上调至20元或40元，覆盖部分燃油上涨成本。Paxlovid是治疗新冠的重要手段，催化国际放开预期。《“十四五”民用航空发展规划》印发，2019-2025年起降架次年均增长6.5%，低于过往10%以上的运力增速，行业供给收紧。新冠药物研发成功将助力生产生活恢复常态，疫苗加强针接种加快推广，限制政策有望放松，航空机场经营情况将显著改善，板块投资价值凸显建议积极配置，重点推荐中国国航、上海机场。

航运：集运：CCFI指数为3274.90点，环比下跌0.79%；SCFI指数为4434.07点，环比下跌2.3%。油运：原油运输指数BDTI收于1112.00点，环比下跌1.3%，同比上涨48.7%，成品油运输指数BCTI收于933.00点，环比下跌6.1%，同比上涨38.4%。

风险提示

油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。