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2022年03月28日发布

核心观点

行业观点： 自主崛起， 电动智能。 在疫情、 地缘政治等综合因素影响下， 全球大宗商品价格持续上涨， 汽车生产的重要原材料铝、 镁、 锂、 钢、 石油、橡胶、 芯片等价格持续高企， 整车和零部件端成本持续承压， 2 月起部分整车企业官宣涨价， 市场担忧供给端压力最终传导到需求端， 汽车板块近期回调幅度较大， 我们认为原材料价格走势短期难以预测， 但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改， 仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑， 部分零部件下跌到合理估值水平， 中长期配置价值凸显， 我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 主线 1： 2021 年新能源乘用车渗透率突破 15%关键点位进入加速渗透， 三电技术底层支持背景下， 整车生产逻辑变化， 自主品牌从组织架构、 供应链完善程度、 商业模式等方面超越合资， 长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。 主线 2： 政策、 技术、 特斯拉等多重因素叠加， 新能源汽车进入到高质量发展阶段， 需求驱动车型产品力提升， 技术趋势往磷酸铁锂、 4680 圆柱、 多合一电驱动系统、 整车平台高压化等多维升级。 主线 3： 汽车智能化的核心是数据流的应用， 增量零部件包含： 获取端-激光雷达、 毫米波雷达、 摄像头等传感器， 输送端-高速连接器， 计算端-域控制器， 应用端-空气悬架、 线控制动和转向， 交互端-HUD、 交互车灯、中控仪表、 天幕玻璃、 车载声学等。

行情复盘： CS 汽车下跌 1.49% ， 强于沪深 300 指数 0.7pct。 本周（20220321-20220325） CS 汽车下跌 1.49%， CS 乘用车下跌 1.73%， CS 商用车上涨 0.60%， CS 汽车零部件下跌 2.12%， CS 汽车销售与服务上涨 2.52%，CS 摩托车及其他下跌 0.72%， 新能源车指数下跌 2.95%， 智能汽车指数下跌1.73%， 同期沪深 300 指数下跌 2.14%， 上证综合指数下跌 1.19%。 CS 汽车强于沪深300指数0.65pct， 弱于上证综合指数0.30pct， 年初至今下跌20.79%。

数据追踪： 2 月汽车销量同比增长 18.7%， 新能源汽车渗透率 19.2%。 2022年 2 月国内汽车产销分别为 181.3/173.7 万辆， 环比分别-26.1%/-31.4%， 同比分 别 +20.6%/+18.7% ； 其 中 乘 用 车 / 商 用 车 / 新 能 源 汽 车 销 量 分 别 为148.7/25.0/33.4 万辆， 分别同比+27.8%/-16.6%/+184.3%， 2 月新能源汽车渗透率为 19.2%。 2021 全年， 汽车累计产销分别为 2608.2/2627.5 万辆， 同比分别+3.4%/+3.8%。 其中新能源汽车销量为 352.1 万辆， 同比+157.5%。

投资建议： 看好汽车电动化及智能化。 能源端三花智控、 拓普集团等； 运动端德赛西威、 科博达、 保隆科技、 伯特利等； 交互端福耀玻璃、 星宇股份、 华阳集团、 上声电子等； 整车端： 上汽、 广汽、 长城、 长安、 比亚迪等。 建议关注激光雷达、 一体化压铸及新能源电驱动系统产业链。

风险提示： 汽车芯片产能风险， 销量下行风险， 传统企业变革风险。