理工酷

2022年03月25日发布

投资要点：

事件：意法半导体3月24日再度向经销商发出涨价函，从二季度开始调涨全线产品价格，包括在手积压订单。

涨价预示产品仍供不应求，功率、MCU赛道景气延续。ST作为全球领先的MCU、功率半导体厂商，其主营业务主要为三类：MCU和数字ic业务，汽车和分立器件业务，模拟、MEMS和传感器业务，21年营收分别占比为30%、34%、36%。公司在1月份的财报电话会上也表示，积压订单已达18个月，远高于22年规划产能。当前新能源车、工控等需求持续增长，而相应产能大部分要到22年下半年或更晚才能开出，造成芯片持续紧缺，尤其在功率芯片和车规MCU等领域。根据产业调研，预计景气度至少延伸至22年底至23年初。

Fab厂积极扩产，上游硅片等成本上涨，半导体材料迎来高景气行情。ST本轮涨价的另一个原因是上游原材料、能源等成本上升。Fab厂的大规模扩产和高企的产能利用率带来了大量的半导体材料需求。Sumco表示，到2026年末的硅片产能已被全部订完，21年硅片的价格上涨约10%，预计涨势至少持续到2024年。我们认为半导体材料作为Fab厂扩产的后周期，预计未来几年将迎来持续的高景气行情。较大的供需缺口下，国内厂商料将迎来更多验证和导入的机会。

投资建议：功率板块建议关注时代电气、斯达半导、新洁能，以及扬杰科技、士兰微、闻泰科技等；MCU设计厂商建议关注兆易创新、芯海科技、中颖电子、纳思达等；模拟IC建议关注圣邦股份、芯朋微、希荻薇、艾为电子等。

风险提示：研发进度不及预期、市场竞争加剧的风险、下游需求或扩产进度不及预期。