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2022年03月22日发布

核心观点

成本上涨，新能源车开启涨价潮。受原材料价格上涨、补贴退坡等因素影响，进入3月份以来，已经有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。新能源汽车的价格上涨确实会抑制需求，但是，由于下游需求快速增长，部分抵消了价格上涨对需求的负面效应。从车企新能源车型的涨价幅度来看，由于纯电车型电池容量较大，纯电动车型加价幅度高于混动车型；电池自产车企成本低于电池采购车企。我们认为在电池原材料价格高位的情况下，布局电池生产的车企将更具竞争优势，建议重点关注比亚迪。

补贴退坡对新能源汽车成本的影响在预期内。2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。在中央和地方购置补贴退坡之后，各车企新能源车型实际到手成本普遍上涨2000元到3000元以上。我们认为新能源补贴退坡在政策面上已经打过预防针，明确了2022年补贴标准及补贴退出时间，市场对新能源补贴退坡早已有预期，同时新能源汽车市场已从政策驱动转向市场驱动，补贴退坡对新能源汽车整体市场增长影响有限。

原材料价格上涨是影响新能源汽车成本的关键。新能源汽车成本构成中电池成本占40%左右，电池成本对于电动车整车价格的影响重大。由于钴、锂、镍等电池核心原材料价格上涨，电池成本不断攀升，因此新能源汽车厂商比亚迪、特斯拉等车企提出了涨价，不断将电池等核心零部件成本上涨向下游传导，转移成本压力。从现阶段供需关系来看，上游资源开发周期较长，下游需求增速较快，锂资源供需明显失衡，预计锂电原材料供需矛盾格局短期将难缓解。在碳酸锂用量上，1kWh动力电池需要0.6至0.8kg碳酸锂，而碳酸锂的价格已从2021年1月的5万元/吨，飙升至现在的51万元/吨。我们简单测算一块60kWh的电池包成本，预计成本要上涨约16560元-22080元。

市场需求旺盛下，原材料供需紧张状态将持续。中国是全球最大锂消费国，锂消费占全球54%，而锂盐上游原料70%依赖进口，行业供应缺口长期存在。在锂矿供给短缺，主要依赖澳洲进口矿的情况下，国内碳酸锂产能利用率偏低，只有50%左右。下游动力电池对锂电材料需求高增长，导致动力电池的供应暂时或无法匹配企业规模扩展的节奏。2021年新建产能因建设周期长、技术限制等因素，无法快速释放，预计到2023年完成产能爬坡，直至2024年或者2025年供给紧缺会缓解。