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2022年03月21日发布

近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。我们认为，长期来看，在美联储加息周期下，具有较低负债水平和良好现金流的运营商具备较好的投资价值，同时在持续动荡的市场环境下，高股息率有望成为在动荡市场下的股价重要支撑。后续伴随提速降费放缓，5G应用规模化探索，数字经济建设，运营商触底回暖的基本面也有望为估值修复打开长远的空间。建议投资者积极关注三大运营商的投资机会。

核心推荐：

1.海缆双雄：中天科技300502、亨通光电600487

2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中国移动600941、亿联网络300628

中国联通与中国电信发布2021年业绩。近期，中国联通与中国电信陆续发布2021年年报，中国联通2021年营收3278.54亿元，同比增加7.9%，归母净利润63.05亿元，同比增加14.2%，中国电信2021年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%，归母净利润为人民币259.52亿元，同比增长24.4%。资本开支方面，中国联通2021年资本开支690亿元，中国电信2021年资本开支资本支出867亿元，其中5G资本开支380亿元，占比43.8%。

Dell'Oro报告：2021年全球电信设备市场收入接近1000亿美元。近期，市场研究公司Dell'OroGroup发布了2021年第四季度全球整体电信设备市场报告。数据显示，2021年全球整体电信设备市场增长了7%，连续第四年实现增长，这主要得益于无线收入的飙升，以及RAN和宽带接入细分市场的两位数百分比增长刺激的有线相关设备的健康需求。全球电信设备市场总收入在2021年接近1000亿美元，自2017年来增长了超过20%。

Dell'Oro报告：2021年全球服务提供商路由器和交换机市场收入超过疫情前水平。根据市场研究公司Dell'OroGroup的最新研究报告显示，全球服务提供商路由器和交换机市场在2021年出现反弹，并超过了新冠疫情前的收入水平。北美地区以两位数百分比的稳健增长速度领先全球市场上升。其中，北美地区互联网和云骨干网、移动传输和宽带聚合等网络扩展项目共同促成了该地区自2015年以来的首次年度增长。

风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。