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2022年03月21日发布

一周市场回顾：本周沪深300指数下跌0.94%，电力及公用事业指数下跌4.14%，周相对收益率-3.20%。申万一级行业分类板块中，公用事业涨幅处于28个行业第27名。其中，环保工程及服务板块下跌3.95%；电力板块子板块中，火电下跌4.61%；水电下跌3.86%，新能源发电下跌4.32%；水务板块下跌4.84%；燃气板块下跌5.55%；检测服务板块下跌2.82%。

异动点评：本周沪深300指数下跌0.94%，受国际形势和整个大盘影响，各版块股票多数下跌。火力板块下跌4.61%，受煤价稳定政策利好，依托火力发电和风力发电一体的综合背景，金山股份上涨9.19%最为突出，华电能源上涨3.75%，豫能控股上涨2.50%。环保板块下跌3.95%，京蓝科技上涨3.48%，中材节能推出股权激励计划，股价上涨3.32%。水务板块中华骐环保业绩稳定增长，止跌反弹上涨11.57%，江南水务上涨7.48%。

专题研究：2022年3月15日晚间，欧盟碳关税（碳边境调节机制，CBAM）在欧盟理事会获得通过。CBAM旨在与欧盟排放交易系统(EUETS)并行运行，以反映和补充对进口商品的要求，以解决碳泄漏的风险。征收行业包括水泥、电力、化肥、钢铁和铝。主要可能增加我国水泥、钢铁和铝出口商品成本，降低等产品竞争力。2023-2025年CBAM会进入过渡期；到2026年正式实施。目前CBAM证书的收入分配，以及国际合作开展碳定价是下一步主要议题，预计将在7月前再次审议后与欧洲议会谈判，并争取2022年内完成立法。

投资策略：公用事业：1、电力市场化改革推进，电价更能体现供需、成本、和环境价值，新能源建设成本不断下行，新能源运营商具备“三重”确定性，“量”—风光装机增速具备高确定性；“价”—火电价格上浮，叠加绿色溢价，绿电盈利空间打开；“业绩”—今年低价风机和抢装海风确保明年业绩2、政策推动煤炭和新能源优化组合，长协煤价+长协电价政策有望落地，联动机制形成，煤电市场化交易扩大，火电盈利拐点出现。3、新能源为主新型电力系统建设，深度利好新能源发电商、电能综合服务。推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力，推荐现金流良好，“核电与新能源”双轮驱动中国核电，电能综合服务苏文电能。环保行业：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好：3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐再生纸为主业技术及产品领先的荣晟环保。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；天然气终端售价下调。