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2022年03月21日发布

行业核心观点：

上个交易周是2022年A股的第十个交易周。沪深300指数下跌0.94%，申万一级31个行业4个上涨，27个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌1.36%，排名第12名，TMT行业内排名第3。随着2G、3G的退网成为必然，基于NB-IoT+4G+5GNR的几大核心物联网技术将担当起开启万物互联的大任，模组产品也围绕着上述三大技术展开布局，其中最受期待的便是当前最炙手可热的5G模组。5G拥有更广泛、更高级、更复杂的应用场景，来自不同行业的需求呈现多样化、碎片化等特点，因此5G模组除了最基本的连接功能，还要考虑与AIoT即人工智能物联网等技术的结合，单一类型的模组显然无法满足千行百业的连接需求，这就要求模组厂商的平台更多、产品组合更丰富。建议持续关注物联网模组商产品线扩充所带来的业绩成长逻辑。

一周产业新闻：（1）工信部：推进新型基础设施建设加快数字技术产业化规模化应用；（2）今年将实施身份证电子化，工信部：全力推进；（3）中国联通2021年营收3279亿，净利润144亿同比增15%；（4）吕廷杰：5G消息无法与微信抗衡，需挖掘差异化应用；（5）中国电信2022年5G网络资本开支340亿，同比下降10.5%；（6）总规模50万面，中国移动启动444天线及单4天线（含700M）集采；（7）中国电信天通卫星业务用户突破11万户；（8）中国移动首次开启G.654E光纤光缆集采：规模33.24万芯公里；（9）思科排名第一！2021全球服务提供商路由器和交换机市场出现反弹；（10）Dell'Oro报告：2021年全球电信设备市场收入1000亿美元华为保持领先；（11）Dell'Oro报告：2021年全球PON设备支出创历史新高同比增长32%。

投资建议：

随着5G建设的逐步推进以及云计算建设规模的持续高增，通信行业2022年基本面或将持续改善。在5G建设方面，随着“十四五”信息通信行业发展规划落地，5G未来建设目标明确。在未来的三到五年中，5G建设还将保持一个平稳的建设投入节奏。不过随着建设的逐步推进，下游配套应用将会逐渐成熟，从而再次拉动5G的相关建设。

在通信行业内结构性行情持续演绎的未来，我们建议关注通信行业四条投资赛道：（1）运营商&设备商：5G建设持续推动，传统通信业务景气度上行，在5G建设的拓展下，通信建设与运维产业链业绩增长明显，数据中心和5G2B业务的云网建设也为运营商&通信设备商打开新的增长空间。（2）光模块：随着新一轮的需求增长和光模块技术换代催化，行业有望在2022年迎来新一轮的戴维斯双击，建议关注数通侧的光模块龙头企业。（3）物联网模组：未来两年车联网模组仍会是物联网模组未来市场增长的主要方向之一，建议关注在车联网产业链布局较深的龙头企业。（4）温控：建议关注部分有能力将原有数据中心液冷技术移植到储能系统中的温控龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。