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2022年03月17日发布

供给先行新基建，“东数西算”奠定数字经济发展基础

《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称“规划”）提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。“东数西算”是《规划》之后首个落地性措施，也是完成数字经济发展的重要基础，具体来看“东数西算”规划了八大枢纽建设，主要分为两类：1）及时响应：京津冀、长三角、成渝、粤港澳四大枢纽，所在地人口密集、数据流量大，以需求为导向；2）后台处理：内蒙古、宁夏、甘肃和贵州枢纽，土地、绿电资源丰富，气温较东部低，数据与算力中心成本较低，具备资源优势。同时建设十大数据中心集群辅助枢纽运转。

东西部资源互补，“东数西算”撬动百万亿产业增加值

“东数西算”一方面可以实现东西部资源互补，另一方面可以促进数据要素的流转和进一步价值挖掘。根据我们测算，从成本端来看，“东数西算”模式持续至2025年，可以直接节省超3000亿元的数据中心电力成本以及约1000亿元的土地成本。从产业效益来看，乐观假设下，“十四五”期间受益于“东数西算”的数字产业化规模有望达25万亿，产业数字化规模达102万亿，整个数字经济规模达近150万亿元。向更长期看，我们认为其中产业数字化规模将更快速地提升，数字化和产业的融合是核心方向。

云数智支撑发展，“东数西算”依托三大路径推进需求

我们认为，“东数西算”是供给先行的政策，需求的适配将是实现“东数西算”真正赋能数字经济发展的重要一步。具体从产业来看，我们认为需求主要来自于三方面：1）云计算：IaaS层中计算密集型和存储密集型模式以及SaaS和PaaS层大量的非即时响应分析均可以实现“西算”，约占整个云计算比例的50%。2）人工智能：未来5年60%的新增算力需求都将来自人工智能，其中大量非实时的算力需求，例如画面渲染、大数据分析等均可以实现“西算”。3）数据交易：超大规模的的数据要素市场需要庞大的底层隐私计算算力，而隐私计算消耗算力是普通计算的数倍乃至数十倍。

投资建议

我们认为，“东数西算”工程的落地最直接利好的是需要进行大量冷数据处理的产业，即云计算和人工智能。

风险提示

1）技术研发不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。