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2022年03月15日发布

投资要点

1-2 月累计批发同比+14%。 乘联会口径： 2月狭义乘用车产量实现149.2万辆（同比+31.4%，环比-27.0%），批发销量实现145.5万辆（同比+26.9%，环比-32.6%）。 交强险口径： 2 月行业交强险 111.55 万辆，同环比分别为-10.54%/-48.73%。 中汽协口径： 2月乘用车总产销分别实现153.4/148.7万辆，同比分别为+32.0%/+27.8%，环比分别为-26.1%/-32.0%。 出口方面： 2 月中汽协口径乘用车出口 14.6 万辆，同环比分别为+72.3%/-21.0%，其中新能源乘用车 2 月出口 4.8 万辆，同环比分别为+289.3%/-11.5%。展望 2022 年 3 月： 我们预计乘联会行业整体产量和批发分别为 200 万辆，对应同比分别+9.83%/+8.81%；出口量整体预计 17 万辆；新能源批发预计 45 万辆；行业整体交强险预计 155 万辆，对应同环比分别-7.27%/+38.95%。

新能源跟踪： 乘用车批发口径 2 月新能源车渗透率 21.79%，环比+2.82pct。 乘联会口径， 新能源乘用车 2 月产量实现新能源汽车产量 35.1万辆（同比+208.1%，环比-18.7%），批发销量实现 31.7 万辆（同比+189.1%，环比-24.1%）。 交强险口径新能源零售实现 24.7 万辆（同比+159.78%，环比-21.74%）。 新能源库存方面， 2 月新能源车渠道补库 2.16万辆，其中补库角度较多的车企为比亚迪， 2 月渠道补库 2.18 万辆。 分地区来看， 非限购地区新能源车销量占比为 79.75%，环比+1.20pct。 分价格带来看， 2 月 0-5 万、 15-20 万、 25-30 万、 40 万以上区间销量占比上升，分别为 18.61%、 18.62%、 13.31%，环比分别+1.36pct、 +3.05pct、+2.41pct。 分价格带来看新能源车渗透率， 2 月除 0-5 万元价格区间内新能源车渗透率环比-0.13pct 外，其余价格区间渗透率均环比上行。

自主品牌市占率跟踪层面： 2 月整体市场/轿车/SUV 市场自主品牌市占率 分 别 为 43.14%/33.6%/51.6%, 环 比 分 别 -2.7pct/-1.5pct/-4.3pct ；BEV/PHEV 市 场 自 主 市 占 率 分 别 为 79.82%/71.80% ， 环 比 分 别 -5.25pct/+9.17pct。

重点车型询单数据层面： 1）新能源车型方面， 从环比增幅角度来看，蔚来 ET7 环比+137.05%，表现较好。欧拉黑猫 2 月询单量环比-11.62%。从绝对值角度来看，宏光 MINI 及宋 PLUS 新能源 1 月询单量最高。 2）燃油车型方面， 从环比增幅角度来看， UNI-V 询单量环比表现较好，环比+282.04%。从绝对值角度来看， 2 月询单量表现最好的重点燃油车型为长安 CS75 PLUS 以及长城哈弗 H6。

投资建议： 汽车板块回调已充分，坚定看好 2022 年汽车投资机会，建议超配！ 1）芯片 Q2 有望继续缓解+政策托底经济+刚性需求释放，国内乘用车交强险数据有望 Q2 同比实现持续转正， Q3 转正幅度继续提升。

2）新能源汽车提价带来的需求观望市场反应已充分， Q2 有望订单和交付恢复。 3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。 整车板块推荐【理想汽车+小鹏汽车+长城汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。 零部件板块推荐【拓普集团+伯特利+德赛西威+华阳集团+爱柯迪+福耀玻璃+中国汽研+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

风险提示： 芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超预期。