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2022年03月14日发布

投资要点

年初以来，板块略领先于大盘：本周化工（申万）行业指数跌幅为-4.29%，创业板指数跌幅为-3.03%，沪深 300 指数下跌-4.22%，上证综指上涨下跌-4.00%，化工（申万）板块落后大盘-0.30 个百分点。2022 年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-8.59%，创业板指数下跌幅度为-19.78%，沪深 300 指数下跌幅度为-12.83%，上证综指下跌幅度为-9.07%，化工（申万）板块领先大盘 0.48 个百分点。

事件： 本周（3 月 11 日） 国际油价自高位震荡回落，其中 WTI 原油价格下跌 5.49%至 109.33 美元/桶，布伦特原油下跌 4.61%至 112.67 美元/桶，周内布油价格曾突破 140 美元，本周国际油价录得俄乌地缘政治事件以来首次下跌。

俄乌冲突中断供应的忧虑持续，关注 OPEC、IEA 供给信号。俄乌谈判无果：乌克兰外长库列巴周四在土耳其与俄罗斯外长拉夫罗夫举行大约 90 分钟无果， 近期俄罗斯的主要出口原油种类乌拉尔原油，对即期布伦特贴水持续走低，欧美国家采取金融手段和资产冻结等措施，且包括 bp、挪威国家石油、壳牌、埃克森美孚在内的多家国际能源巨头均宣布将退出在俄的项目投资，道达尔能源也表示不会再为俄罗斯新项目开发提供资金，市场对于原油供应中断的担忧不断升级。关注 OPEC+增产计划：阿联酋驻美国大使周三发布声明称，“我们赞成增产，会鼓励 OPEC 考虑提高产量”。 但此前伊拉克石油部长仍坚持认为近期布伦特油价飙升主要是地缘政治局势推动，并非供应出现真正短缺，需关注 OPEC+在 3 月 31 日举行的会议。IEA 或释放更多原油储备：本月 1 日，国际能源署成员决定联合释放 6000 万桶原油储备，包括美国承诺释放的 3000 万桶原油（6000 万桶原油储备相当于俄罗斯 6 天的原油产量或 12 天的原油出口量），国际能源署署长法于 9 日表示，此前释放的 6000 万桶仅占库存 4%，如果有必要将会释出更多。净多头头寸下降：据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，3 月 8 日当周，投机者所持布伦特和 WTI 原油净多头头寸下降 89493 手合约至 442087 手合约，创最近 11 周新低，连续的大幅度上涨所积累的获利头寸，出现平仓的迹象。美国原油库存仍持续下降：根据 EIA 最新数据，截至 3 月 4 日当周，原油库存下降 186.3 万桶，至 4.116 亿桶，美国战略石油储备(SPR)原油库存降至 5.775 亿桶，为 2002 年 7 月以来的最低水平。 我们认为，当下极低库存下供应端的扰动将使油价的弹性更加明显，在地缘政治因素尚未缓解前油价或仍维持高位震荡局势。此外，需关注伊朗原油重回市场的可能与美联储加息的可能，或在中期给油价带来一定压力。

投资建议：原油价格站上新高，全球资本开支回暖，油服行业充分受益：中海油服、海油工程；地缘政治因素扰动，全球油气供应链脆弱性显现，建议关注油气上游标的：中国海洋石油、中国石油、广汇能源；油价高位震荡，煤头气头路线凸现成本优势：卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升。

产 品 价 格 涨 跌 互 现 ： 产品价格涨幅居前品种包括： 醋酐 (17.16%) 、硫酸(98%)(15.79%) 、丁二烯 (15.73%) 、醋酸乙酯 (13.86%) 、硫磺 ( 固体硫磺 )( 元 /吨)(13.30%)。产品价格跌幅居前品种包括：草铵膦(-20.59%)、嘧菌酯(-12.12%)、甲基环硅氧烷(DMC)(-10.13%)、敌草隆(-9.43%)、R134a(-7.69%)。

龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。伴随健康意识提升，代糖成为时代大趋势，建议关注处于景气周期的食品添加剂龙头金禾实业。新材料：科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料、万润股份。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。