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2022年03月14日发布

周度观点：

2月居民中长期贷款首次负增长：3月11日，央行公布2月金融统计数据。2月人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元。其中，短期贷款减少2911亿元；中长期贷款减少459亿元，是有统计数据以来首次负增长。

房地产按揭贷款是居民中长期贷款的重要组成部分，中长期信贷走弱反映了房地产销售持续下滑。2月天数较少叠加春节假期对当月销售产生负面影响，但消费者需求不足仍是市场景气度下行的根本原因。我们预计，各地区需求端的宽松政策将持续推进，使购房者合理需求得到满足。

三地发布集中供地信息：1）3月10日，重庆公告首次集中供地推出13宗商住用地，合计约147.1万方；2）3月10日，长沙公布挂牌22宗涉宅用地，土地总面积约119.23公顷；3）3月7日，成都公告推出50宗地块共计31224亩，3月31日至4月2日进行拍卖。

空间上，上述三地均增加了中心城区的优质地块供应，有利于拿地房企实现销售去化。盈利能力上，长沙首次提出了“根据开发品质等因素进行价格监制”，成都限价几乎全面上调。我们认为，供给端政策的改善有利于提高企业拿地意愿，同时有助于引导积极的市场预期。

我们认为，2022年房地产板块将迎来政策持续改善，叠加头部房企竞争格局持续优化的投资机会。推荐三条主线：1）融资环境结构性分化下的龙头房企：绿城中国、保利发展、万科A；2）区域性深耕民企：滨江集团；3）高评级稳健民企：旭辉控股集团、新城控股。

行业跟踪

销售回顾（03.05-03.11）：重点监测33城合计成交面积267.7万㎡，环比上周下降23.3%；2022年累计成交3145.3万㎡，累计同比下降36.2%。其中，一线城市成交50.2万㎡，环比上周下降16.5%，2022年累计成交639.1万㎡，累计同比下降27.4%；二线城市成交139.0万㎡，环比上周下降17.3%，2022年累计成交1538.9万㎡，累计同比下降18.6%；三线城市成交78.5万㎡，环比上周下降34.7%，2022年累计成交967.4万㎡，累计同比下降55.1%。

土地供应（02.28-03.06）：百城土地宅地供应规划建筑面积550万㎡，2022年累计供应规划建面5394万㎡，累计同比下降60.0%，供求比1.1。在土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价7738元/㎡，近四周平均挂牌均价8142元/㎡，环比下降1.5%，同比增长161.3%。

土地成交（02.28-03.06）：百城土地住宅用地成交规划建筑面积181万方，2022年累计成交4893万㎡，累计同比下降66.2%。土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4353元/㎡，环比增长134.3%，同比增长20.5%，整体溢价率为0.6%，2022年平均楼面价4057元/㎡，同比下降13.4%，溢价率3.3%，较去年同期下降13.4个百分点。

风险提示事件：融资环境超预期收紧；调控政策超预期收紧。