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2022年03月14日发布

投资摘要：

每周一谈：2月产销同比稳中有增新能源表现依然出色

2月，我国汽车产销分别为181.3万辆和173.7万辆，同比分别增长20.6%和18.7%，表现平稳，略好于预期。随着汽车企业不断加快新品上市节奏，预计一季度汽车市场有望呈现平稳增长态势，同时受当前俄乌冲突影响，行业外部环境更加复杂，芯片短缺、原材料成本继续上涨等因素仍对企业生产经营造成影响，保供稳价的任务十分艰巨。

乘用车：继续领涨行业，自主品牌和高端品牌表现依旧抢眼。2月，乘用车产销分别完成153.4万辆和148.7万辆，同比分别增长32%和27.8%。1-2月，自主品牌市场份额达到44.6%，上汽的回暖态势值得关注，高端品牌累计销量同比增长20%。

商用车：进入调整期。2月商用车产销分别完成27.9万辆和25万辆，同比分别下降18.3%和16.6%。受需求透支及排放升级政策影响，表现明显乏力。

新能源：表现出色。2月，新能源汽车产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2倍和1.8倍，渗透率为19.2%。比亚迪纯电动与插混双轮驱动夯实自主品牌新能源领头羊地位。以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现相对突出。新势力车企销量同比和环比表现总体较好。大众坚定的电动化转型战略初见成效，其他合资与豪华品牌仍待发力。

市场回顾：

截至3月11日收盘，汽车板块-4.8%，沪深300指数-4.2%，汽车板块跌幅高于沪深300指数0.6个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列19位，表现不佳。年初至今汽车板块-19%，在申万31个板块中位列第28位。

子板块周涨跌幅表现：各板块均有不同程度下跌，综合乘用车（-6.7%）、轮胎轮毂（-6.5%）、商用载货车（-6.4%）、车身附件及饰件（-6.3%）跌幅居前。

子板块年初至今涨跌幅表现：各板块均大幅下跌，汽车电子电气系统（-24.2%）、轮胎轮毂（-24.1%）、综合乘用车（-23.9%）、商用载货车（-23%）跌幅居前。

涨跌幅前五名：中路股份、钧达股份、迪生力、超达装备、大东方。

涨跌幅后五名：西仪股份、纽泰格、继峰股份、全柴动力、科博达。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪20%、菱电电控20%、双环传动20%、中国汽研20%和明新旭腾20%。

风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。