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2022年03月08日发布

核心观点

物流：行业并购潮今年愈演愈烈。2月28日，德邦股份宣布，其控股股东因正在筹划与股权结构变动相关的重大事项，决定停牌。至今，德邦股份仍未复牌交易。德邦本次停牌或与其被并购重组有关。从近年行业发展来看，头部快递物流企业集中度持续增加是大势所趋，而并购无疑是重要的手段。行业的加速集中利好头部企业的发展，看好综合性物流龙头和三通一达的龙头企业。

航运港口：俄乌冲突对航运板块有提振影响，重点看好油运板块。鉴于欧洲地区对俄罗斯能源依存度较高，目前约有230万桶/天的俄罗斯原油通过管道网络向西流向波罗的海和黑海的出口终端，冲突的恶化将加大欧洲从非俄地区引入石油，加大运输成本。另外，近期两部委对港口费率调整，1）取消港口设施安保费的政府定价，改为市场调节价，纳入港口作业包干费作为子项，且该项收费不得高于原收费标准，并非削减或取消；2）分类调整引航（移泊）费计费结构，实行不同比例的价格调整，定向降费与港口收益并无关联。我们认为政策对港口板块影响偏中性，后续持续关注费率的调整。

铁路公路：受疫情影响，春节假期国内旅游客流较往年有所减少。春运40天，全国高速公路车流量同比增长约2%。其中，春节前15天（1月17日至31日）为去程，全国高速公路车流量同比增长约10%。在当下稳增长和市场避险情绪升温的背景下，我们推荐低估值高股息板块的配置机会。

航空机场：俄乌局势对民航业影响有限，看好2022年航空机场板块的需求修复。短期来看，国外地缘冲突加剧了石油、天然气等大宗商品的波动，成本的上行或对航司的业绩造成一定的冲击，但燃油附加费的征收一定程度上转移了部分成本的压力。综合来看，2022年航空板块面临需求修复，供给紧张的格局，叠加国际线开放的预期，我们认为民航客运有望恢复至疫情前的80%~90%，持续看好三大航的龙头和民营低成本航司龙头。

本周行业热点

3月2日，交通运输部、国家发改委发布减并港口收费等有关事项，取消港口设施保安费的政府定价，将其纳入港口作业包干费作为子项，该子项收费标准不得高于原收费标准。深圳港、湄洲湾港、日照港、锦州港，降低引航（移泊）费基准费率15%，上海港、宁波舟山港、大连港、唐山港、青岛港、连云港、湛江港、福州港、防城港、威海港、黄骅港、烟台港、厦门港、泉州港，降低引航（移泊）费基准费率10%。

本周表现

本周情况：本周（2022.2.28-2022.3.4），上证综指、沪深300周涨幅分别为-0.11%、-1.68%，交通运输指数为：3.65%；交通运输各个子板块来看，港口-0.73%、公交2.07%、航空运输-0.08%、机场1.55%、高速公路1.21%、航运5.88%、铁路运输2.22%、物流1.65%。本周交通运输上涨的子板块较多，其中航运上涨幅度最大，仅有港口和航空运输三个子板块下跌。

头部股票涨幅

本周交运个股涨幅前五：淮河能源(600575.SH)46.74%、江西长运(600561.SH)21.30%、德邦股份(603056.SH)16.25%、海晨股份(300873.SZ)13.55%、锦州港(600190.SH)10.10%。

风险提示

疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。