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2021年02月01日发布

行情回顾： 年前短期波动加大， 南向资金助力港股表现向好

1 月行情震荡加剧， A 股纺服板块 1 月中旬回弹，下旬持续走低；港股南下资金大量流入，纺服板块表现强势，下旬回调； 美股、台股表现震荡。

品牌渠道： 鞋服零售持续回暖，线上增长亮眼

服装社零在 9-10 月增长加速， 11-12 月在 5%以内正增长，线上增长加速。“原地过年”影响下，主要快递公司 12 月至 1 月快递订单量持续爆发；各大电商加场 “网络年货节”， “年货”搜索量激增。

制造出口： 出口增长暂缓，春节产能扩张有望提速

8 月服装出口首月转正维持增长， 12 月同比小幅下降；纺织品出口去年5 月至今增速整体不断下降， 12 月同比增长 12%。郑棉期货和内棉现货价格 1 月震荡有所回落，外棉呈现波动上涨趋势。 全球货柜紧张局面持续，人民币汇率维持，春节劳动力留存有望促进产能恢复加速。

纺服板块公司公告与行业新闻一览

公告方面， A 股公司披露 2020 年年度业绩预告，港股公司公告 2020 年四季度和全年运营表现。行业新闻包括 Shein 发布“ Shein X”计划，国际品牌发布四季度与全年销售数据等。

风险提示

1.疫情反复多次冲击； 2.企业恶性竞争加剧； 3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议： 留意基本面与资金面波动， 看好优势龙头持续复苏

基本面上，由于春节时点错位、“原地过年”倡导与疫情小范围反复， 短期或将导致行业供需产生波动， 维持对板块基本面持续向好的判断。资金面上， 南下资金推动港股优质龙头估值抬升， 目前估值仍具备较大配置价值。 我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登，A 股推荐森马服饰。