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2021年02月25日发布

2020 全年： 多数公司业绩预计将同比下滑， 优势公司影响较小

A 股方面， 预计稳健医疗预计业绩增长较快；港股方面， 李宁、滔搏、申洲国际与波司登将实现业绩正增长， 流水方面， 波司登、安踏体育旗下的 FILA 品牌与其他品牌表现较好；欧股/美股/台股方面， 耐克预计将实现 21 财年业绩较快增长。

2020Q4/H2：多数公司业绩预计将环比改善

A 股方面，预计将有七成的公司第四季度将实现业绩正增长；港股方面，滔搏、李宁与安踏体育的业绩在下半年将实现较快增长，安踏体育零售流水增长加速；欧股/美股/台股方面，耐克、儒鸿、丰泰、 Hermes 将实现较快的增长。

2021Q1/H1： 多数公司业绩预计同比反弹显著

2021 年预计疫情将进一步受控， 企业普遍实现显著同比正增长，其中竞争格局优化的企业将有望实现超越 2019年同期的业绩。预计 2021Q1/H1实现超越 2019 年业绩的公司有， A 股方面的稳健医疗、森马服饰等，港股方面的申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登等， 欧股/美股/台股方面， 耐克、 lululemon、儒鸿、迅销等。

风险提示

1.疫情反复多次冲击； 2.企业恶性竞争加剧； 3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。

投资建议： 坚守绩优龙头， 关注格局变化长期看， 近年来竞争力强的龙头企业在 2020 年疫情“考验”下再次凸显竞争力，巩固长期优势。 短期看， 疫情预计在小范围反复中逐步受控，维持对板块基本面持续向好的判断，即将到来的业绩期将使板块基本面进一步明晰。资金面上，南下资金推动港股优质龙头估值抬升，目前估值与国际龙头企业横向比较仍具备较大配置价值。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登， A 股推荐森马服饰、稳健医疗