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2022年03月07日发布

投资要点

投资策略： 本周煤价整体依然延续上涨态势，进口倒挂现象更加严重。俄乌问题对国际能源市场的影响逐渐凸显，俄罗斯 2021 年共出口煤炭 2.23亿吨（约占全球 16%-17%份额），主要面向中国、日本、韩国、荷兰、乌克兰等国家，多个国家考虑将煤炭进口转向澳大利亚、印尼等国家，进一步加剧了国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过 2021 年高点，不断刷新历史新高，对国内煤价形成支撑，行业整体仍将维持高景气。 个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α 属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注： 晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。 冶金煤股建议关注： 潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。 无烟煤建议关注： 兰花科创。焦炭股建议关注： 美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

动力煤小结及展望： 需求火热，国际煤价继续上涨。 本周市场依旧强势运行， 供应方面， 主产地发运良好，拉运积极，受限价及长协监督影响，保供煤矿不对外销售，货源紧张，坑口出现大规模排队，而下游需求旺盛，港口库存难有提升； 冬奥会残奥会及两会影响一直存在， 供应依然紧张。

进口方面，受俄乌战事影响，俄罗斯出口业务受阻，国际能源供应形势紧张，国际对高价接受程度提高，国际需求转向印尼、澳洲等国，导致印尼煤货源紧张，报价大幅上涨，进口煤倒挂严重，预计近期进口煤价仍呈上涨态势。需求方面，下游电厂库存偏低，补库需求强烈；非电力企业复工，补库节奏加快，需求持续释放。国内两会即将召开，环保和生产安全等管理将趋严，供应依然偏紧，煤价或将继续强势，后续仍需关注补库需求以及俄乌问题对国际煤炭市场的影响。

炼焦煤小结及展望：需求好转， 煤价继续上涨。 截至 3 月 4 日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税） 2930 元/吨，各煤种价格均有上涨。供给方面，近日煤矿陆续复工，供应端存在增量，产能利用情况提高， 煤矿多出货顺畅，整体库存仍呈下降趋势， 由于资源紧张，补库困难，部分焦企有被动降库的情况。 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸本周通关 4 日，日均通关 143车（周环比+51 车），通关量有所回升，但可交易资源仍然较少，报价继续上涨。需求方面， 焦企利润回升， 采购仍然积极， 贸易商同样积极拿货，且部分煤矿预售订单较多，市场供应仍偏紧。 之后继续关注焦企生产和下游需求的情况。

焦炭小结及展望：二轮提涨落地，后市仍有上涨动力。 截止 3 月 4 日，唐山地区二级冶金焦价格为 3200 元/吨，第二轮涨价落地。供给方面， 焦企利润环比虽然有所回升，但两会期间产地环保限产仍存在一定干扰，部分区域企业开工小幅回落，供应端依旧偏紧。需求方面，下游钢厂持续复产，高炉开工及铁水产量明显增加，刚需稳生回升，支撑钢厂补库需求旺盛，但焦炭资源紧张，钢厂库存继续下降。整体来看，在需求支撑下，焦炭价格仍有上涨动力。

动力煤：港口煤价持平，港口库存增加。 （1） 截至 3 月 4 日， 5500 大卡山西产动力煤价格 940 元/吨，周环比持平。（2）截至 3 月 01 日， 纽卡斯尔动力煤价格为 265.94 美元/吨，周环比上涨 7.1%。（3） 截至 3 月 4日，秦皇岛港铁路调入量 57 万吨，周环比增加 10 万吨。秦皇岛港煤炭港口吞吐量为 56 万吨，周环比增加 9.5 万吨。 （4） 截止 3 月 4 日，秦皇岛港库存 495 万吨，周环比增加 4.50 万吨。长江口煤炭库存量 291 万吨，周环比减少 7 万吨

焦煤：国内焦煤价格上涨，焦化厂库存环比增加。 （1） 截至 3 月 4 日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为 2930 元/吨，周环比上升 100。 （2）截至 3 月 4 日，峰景矿硬焦煤价格 529.00 美元/吨,周环比上升 10.15%；低挥发喷吹煤价格 280 美元/吨，周环比上升 5.66%。 （3） 截至 3 月 4 日，国内独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 1154.30 万吨，周环比增加 4.70万吨，炼焦煤可用天数 16.0 天，周环比下降 0.30 天。

焦炭：价格环比上涨，焦化厂开工率上升。 （1） 截至 3 月 4 日，唐山地区二级冶金焦价格为 3200 元/吨，周环比上升 200。 （2） 国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 74.80%，周环比上升 2.10%； (3)截至 3 月 4 日，全国高炉开工率 45.99%，周环比下降 0.42%。（4） 截至 3 月 4 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 733.17 万吨，周环比减少 24.49 万吨；截至 3 月 4 日，三类焦化企业（产能<100 万吨；产能 100-200 万吨；产能>200万吨）焦炭总库存 62.40 万吨，周环比减少 31.90 万吨。

行业要闻回顾： （1）国家发展改革委部署安排 2022 年煤炭中长期合同监管工作（2） 煤炭生产企业储煤能力核查已经开展， 后期作用将进一步凸显（3） 俄罗斯局势带动市场避险情绪升温，印尼动力煤价飙涨（4） 2021年全国煤炭消费量增长 4.6%（5） 今年已有五个煤矿项目获批

风险提示： 经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。