理工酷

2022年03月07日发布

板块行情：20220228-20220304，国防军工板块（SW）下跌2.35%，在31个一级行业中，排在第26位。年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌16.30%，在31个一级行业中，排在第31位。

行业估值：当前国防军工板块（SW）的PE-TTM估值为60.51，2年分位点27.01%，5年分位点29.11%，处于较低位置。

个股行情：本周涨幅靠前的个股为北化股份（+20.65%）、捷强装备（+19.34%）、北方股份（+14.44%）、甘化科工（+6.84%）、奥普光电（+6.27%）。年初以来涨幅靠前的个股为奥维通信（+7.96%）、康拓红外（+7.91%）、金信诺（+5.38%）红相股份（+5.11%）、捷强装备（+4.63%）。

行业动态：为应对可能出现的安全威胁，俄罗斯发起特别军事行动，俄乌冲突引起世界关注。部分国家开始考虑加强国防建设，如德国计划后续每年将把国内生产总值的2%以上用于国防开支。

行业数据：宏观方面中国2022年军费预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，增幅比去年上调0.3个百分点，中国自2019年以来军费预算增幅首次突破7%。造船方面本周波罗的海运费指数（BDI）持续上涨，中国出口集装箱运价指数（CCFI）维持高位；造船钢材价格小幅震荡；2月新造船价格指数在高位保持小幅上涨。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅提升。

行业周观点：国防军工板块在2022开年以来出现较大幅度回调，2月中旬开始出现了阶段性修复行情，而在本周再次出现回调，维持低位震荡趋势。我们认为，军工行业的基本面并未出现根本变化，从2022年军费预算来看，国防建设大力发展的趋势有望延续，当前板块估值从2年、5年维度看处于较低位置，后续存在增长潜力。后续建议跟踪各主要主机厂对于本年度关联交易额的估计，以及上市公司年报中应收账款、合同负债、存货等科目的变动情况。

投资建议：随着我国综合国力的提升以及国民经济的高速增长，大国博弈的国际环境下，我国加强国防建设的必要性长期存在。建议军工行业投资沿军工电子、军工新材料、军工国企改革三条主线进行。（1）军工新材料主线，推荐光威复材；（2）军工电子主线，推荐振华科技、中航光电、宏达电子；（3）军工国企改革主线，推荐中国船舶，建议关注国睿科技。

风险分析：国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。