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2022年03月07日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌0.11%，沪深300指数下跌1.68%，SW有色指数下跌0.96%，贵金属方面COMEX黄金上涨4.49%，白银上涨6.84%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动13.62%、7.51%、12.83%、3.75%、20.30%、7.35%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.52%、-6.74%、-1.28%、-2.59%、-3.75%、+2.00%。

工业金属：国内稳增长目标正式明确，叠加国外地缘政治危机影响，工业金属波动上行，未来商品仍将维持牛市格局。核心观点：政府工作报告明确2022年GDP目标增长5.5%左右，需求发力值得期待，能源转型和基建发力下继续看好工业金属价格，同时需关注俄乌局势对金属价格的冲击。铝方面：供应端国内电解铝复产提速，整体运行产能平稳抬升；国内铝下游开工小幅回暖，社会库存112万吨，增幅放缓；西方对俄制裁持续加码，海外铝供应和运输受限、原油大涨、欧洲天然气价格高位，成本支撑下铝价将高位运行。铜方面：本周国内现货库存出现回落，春节后的累库趋势或将逐渐结束，结合海外市场供应偏紧的局面，后续依然维持长期去库的概率较大，叠加进入三月消费旺季临近，支撑铜价上行。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、中国铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业等。

新能源金属：供应仍然受限、需求持续旺盛，能源革命下长周期增长机遇确定，支撑锂钴价格上涨。核心观点：1月全球新能源车销量62.2万辆，同比+93%，下游需求旺盛，原料供应紧张，金属价格继续上涨。钴方面：受物流影响，国内钴原料库存偏低，近期海外电钴需求较好，推动钴价上行。锂方面：锂原料端货源紧张、2-3月仍有部分厂家存在检修，供给维持平稳，下游铁锂及三元动力端需求仍存在小增，备货需求仍存，锂价涨速较快。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：俄乌局势下贵金属避险需求攀升，高通胀背景下黄金价格有望向上。核心观点：俄乌冲突下，市场避险情绪支撑贵金属价格，虽然美联储加息预期施压金价，长期看俄乌冲突可能引发通胀失控，价格上行空间仍存。西方对俄制裁超过评级机构预期，金价上涨至1974.9美元/盎司高位，同时俄央行开始增持黄金，金价短期仍有支撑。俄乌冲突下全球关键原材料和能源供应受限，一旦冲突扩大化，可能导致部分大宗商品出口中断，进一步加剧未来全球通胀压力，金价有望持续上行。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。