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2022年03月07日发布

核心观点

“稳增长”目标明确，基建投资有望获较强支撑。在最新《政府工作报告》中，政府“稳增长”的信心和决心再一次强化。从财政政策来看，尽管财政赤字率小幅下调至2.8%，但去年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等仍将为今年提供资金支持，整体财政支出规模较去年扩大2万亿以上；地方政府专项债水平与去年3.65万亿持平，考虑到去年专项债于下半年加速发行，预计也将在今年的项目建设找那中有所体现。在扩大内需方面，报告中新增了“适度超前开展基础设施投资”的表述，并强调建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施，加快城市燃气管道等官网更新改造，继续推进底下综合管廊建设；深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，加强县城基础设施建设，稳步推进城市群、都市圈建设，促进大中小城市和小城镇协调发展。整体来看，报告进一步将“稳增长”的目标明确，基建有望发挥重要托底作用。

节后复工逐步开启，关注低估值优质龙头。新年伊始，市场对未来经济下行的担忧情绪蔓延，俄乌冲突的爆发为市场带来更多不确定因素，市场恐慌情绪尚未消除，各大指数弱势运行，而同期，央行、发改委等均不断出台相关措施加速“稳增长”发力，两会再次明确“稳增长”目标。目前行业进入下游需求复苏阶段，“稳增长”持续强化的背景下，传统经济动能有望发挥一定托底作用，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种，短期把握水泥、玻璃的窗口期机会；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：

水泥：随着天气好转，水泥市场逐步进入恢复期，其中南方地区企业出货率恢复6成左右，北方地区仅2-3成，均低于去年同期20%-30%，各区域水泥价格涨跌互现。截至3月4日，全国P.O42.5高标水泥平均价为512.5元/吨，环比走低0.49%，库容比为64.0%，环比下降1.9个百分点。短期来看，下游需求恢复有望逐步加快，水泥价格有望企稳回升，建议积极关注“稳增长”背景下的下游基础设施建设项目落地情况，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；

玻璃：近期行业主要以消化库存为主，下游需求启动相对缓慢，多数尚未恢复满负荷开工状态，价格表现小幅承压。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2428.05元/吨，环比下降1.05%，重点省份生产企业库存为3717万重箱，环比增加403万重箱。短期建议关注下游开工和新增订单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①玻纤行业：本周粗纱市场价格主流走稳，主流产品价格存调涨计划，合股纱产品近期需求一般，局部价格或承压，电子纱市场近期出货相对平稳，短期价格或调后暂稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、志特新材、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期