理工酷

2022年05月16日发布

基建地产需求静待复苏，纯碱等板块景气可期。2022年4月29日，中共中央政治局会议提出要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，保持经济运行在合理区间。对于“稳增长”的不断强化，彰显了中央对保障经济、稳增长的决心。2022年在“稳增长”政策背景下，基建地产有望发力，2022年年初以来，我国基建地产受疫情影响开工不及预期，我们认为随着疫情逐渐受控，我国基建地产开工复产有望稳步推进，随着下游基建地产需求的复苏，上游纯碱、PVC、减水剂板块景气可期。

纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21年年底江苏连云港130万吨/年装置停车，2022年大部分新增产能均在年底投产，因此2022年实际新增产能有限。纯碱下游需求主要来自于玻璃，与房地产、汽车、光伏行业联系紧密。22年受疫情影响，房屋开工、竣工数据同比大幅下滑，期待疫情好转地产复产带来的需求增量。2021年光伏玻璃产能集中释放，拉动200万吨以上的纯碱消费量，未来光伏行业的快速发展有望打开纯碱增量需求空间。

PVC：需求稳定增长，22年实际新增产能有限。2017-2021年，PVC表观消费量复合增速为3%，需求稳定增长。22年PVC行业或有265万吨产能释放，但考虑原材料电石供应紧张、限电限产等因素，部分装置实际落地存在不确定性，新增产能或将有限。

减水剂：基建地产市场有望复苏，带动减水剂需求回暖。2022年1-3月，国聚羧酸减水剂单体表观消费量分别同比-47%、-50%、-39%，分别环比-2%、+12%、+22%。受疫情影响，下游开工不足致需求同比大幅下滑，但我们看到环比呈改善趋势。随着疫情逐渐受控，减水剂需求有望显著改善。

板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.76%，深证成指涨幅为3.24%，沪深300指数涨幅为2.04%，创业板指涨幅为5.04%。中信基础化工板块涨幅为4.0%，涨跌幅位居所有板块第11位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：钛白粉（+12.2%），膜材料（+9.1%），合成树脂（+8.1%），电子化学品（+7.9%），锂电化学品（+7.4%）。涨跌幅后五位的子板块为：纯碱（-2.0%），氮肥（-1.4%），钾肥（-1.1%），复合肥（-0.7%），氨纶（0.0%）。

个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：诚志股份（+33.19%），天龙股份（+25.74%），中核钛白（+24.91%），瑞华泰（+20.79%），雅本化学（+20.53%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。