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2021年03月30日发布

行情回顾

上周A股主要股指普遍上涨，上证综指涨0.40%，沪深300指数上涨0.62%，深证成指上涨1.20%，创业板指数上涨2.77%，建筑行业上涨0.81%。最近一年以来建筑行业跑输指数较多，春节之后低估值板块反弹，行业表现好于沪深300指数，行业指数与沪深指数剪刀差逐渐缩小。上周A股行业分化较大，前期表现较好的周期板块调整较大，前期跌幅较大的板块上周表现较好。上周A股和H股同时上市的四家建筑企业溢价有所扩大。

估值底部，龙头公司性价比高

建筑行业经过过去几年的调整，当前市盈率9倍，市净率0.9倍，不论是绝对估值还是相对估值都在历史底部。重点公司PE中国建筑（5倍）、中国铁建（5倍）、中国中铁（5倍）、中国交建（6倍）；港股相关股票估值更低，AH同时上市的四家建筑企业，港股估值水平只有A股一半，港股PE不到3倍，PB0.3倍，股息率高达5%，估值吸引力凸显。

生态园林表现较好，有望受益碳中和

上周涨幅来看，涨幅较大的子行业分别是园林和水利工程。政府工作报告指出，十四五期间，要推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。坚持绿水青山就是金山银山理念，加强山水林田湖草系统治理，加快推进重要生态屏障建设，构建以国家公园为主体的自然保护地体系，森林覆盖率达到24.1%。落实2030年应对气候变化国家自主贡献目标。加快发展方式绿色转型，协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。近期市场重点关注的碳中和，园林生态将在碳中和中发挥重要作用。

投资建议

今年1-2月全国固定资产投资同比增长35.0%，比2019年1-2月增长3.5%。房地产投资同比增长38.3%；基建投资同比增长36.6%；制造业投资增长37.3%。基建REITs有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地，都有望提振今年基建投资。随着今年十四五规划落实，行业有望迎来估值修复。

建筑行业龙头公司市占率快速提升，八大央企新签订单市占率从2015年的27%提高到了当前的37%。在手订单为历史最高水平，业绩确定性强，估值修复空间大，重点关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学等。个股基本面改善方面，园林、设计咨询、装饰、钢结构等行业公司业绩弹性大，重点关注金螳螂、华设集团、东珠生态等。

风险提示

投资不及预期；应收账款坏账；项目资金不到位等。