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2021年06月21日发布

主要观点：

本 周 家 电板块下滑 1.4%，白电/厨电/小家电/黑电子板块分别-1.6%/+0.3%/-3.7%/+4.9%。厨电板块中亿田智能、帅丰电器表现较好；欧洲杯开播催化黑电板块领涨，海信视像和兆驰股份表现亮眼；小家电子板块整体承压，北鼎、极米领涨。原材料方面，本周 LME 铜及中塑指数有所下行，但整体较年初增长 20%左右，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

618 圆满收官，家电销售领跑全行业。 星图数据 2021 年 618 全网销售监测数据显示，6 月 1 日-6 月 18 日， 全网交易总额为 5784.8 亿元人民币，同比增长 26.5%，其中家用电器销售额 824 亿元， 同比+32.7%，销售额继续稳居所有行业第一。 全网销量口径看，美的、海尔、格力三大白电龙头位居前三，小米和奥克斯位列第四和第五名。

龙头展现强劲产品力，打造“ 爆品” ，成绩优异。 今年 618 天猫热卖王榜单中，家电在前 20 名中独占 7 席，格力、海尔、美的、极米、莱克和极米等龙头的“看家产品”位居热卖王榜单前列。 美的实现全网营收 160 亿（ +28%），连续 9 年称霸全网，火星人销售额达到 2.68 亿，实现了第 6 次 618 全网销量 No.1，表现十分亮眼。

分产品看，清洁类电器和集成灶受到热捧。 科沃斯和石头科技旗舰店销量均实现 70%以上的增速，添可作为洗地机龙头，销售量增速同比超过 600%；火星人集成灶销量2.1 万台，增速近 50%，美大和亿田在低基数下增速在 200%左右。此外，投影仪在极米的带动下亦有优秀的表现。

预售数据方面， 根据魔镜市场情报，大家电中美的、海尔、西门子稳居前三，厨房小家电中美的、九阳双雄并立，小熊排名持续上升；集成灶品牌帅丰、火星人销量提升较快，且均价相对更高；生活电器中添可、科沃斯表现亮眼，投影仪方面极米明显领先，投影龙头品牌均价较去年皆有提升。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定， 善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们于近期发布深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

我们认为家用智能微投是第三消费时代注重生活品质与生活享受的新消费观下的产物，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。

此外，小家电领域同样为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器； 推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份； 持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份； 以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、格力电器、美的集团。

风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，芯片缺货涨价风险。