理工酷

2021年07月19日发布

投资要点：

大家居：终端需求旺盛持续， 长期看好龙头市占率提升。 6 月家具及零件出口金额超预期：根据海关总署数据，21 年 6 月家具及其零件出口金额达 61.80 亿美元，同比增长 25.27%，环比小幅下降 1.80%。海外家具市场景气度受益于海外地产周期上行，需求量攀升，外销有望持续性向好。坚朗五金中报超预期，预计 21H1 实现归母净利润 3.7-3.95 亿元，同比增长 60.04%-70.86%，公司线下销售渠道优势明显，业绩增长摊薄费用，持续看好品类扩张带动公司业绩增长。 推荐多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，引入互联网战略投资者，整装业务前瞻布局的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌厨柜等，国内外业务协同、财务状况改善、业绩拐点向上的曲美家居等。软体板块推荐内外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、 敏华控股以及线上线下共同推进、自主品牌占比持续提升的喜临门等。木门系推荐工程持续放量、产能有序投放的江山欧派，五金瓷砖系看好扩品类、耕渠道、红利持续兑现的坚朗五金，全国布局、零售发力、业绩拐点的东鹏控股等。

电工照明：渠道快速变革，成本影响无虞。 公牛集团是插座开关绝对龙头，公司渠道品牌领先，成本影响无虞，看好品类渠道的拓展空间，公司预计 21H1 实现归母净利润 13.00-15.50 亿元，同比增加 61.74%-92.85%，业绩超市场预期；欧普照明 线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。

快消品：6 月办公用品零售数据靓丽，持续关注板块业绩催化。6 月办公用品零售额靓丽：根据国家统计局数据，21 年 6 月办公用品零售额达 433.00 亿元，同比增长 25.90%，环比增长 59.02%，夏季为办公用品销售旺季，新人入职采购拉动提升，6 月零售额较 5 月大幅改善，在去年 6 月基数较高的影响下仍维持较高增速水平。推荐传统回升、科力普放量、九木稳步拓店的晨光文具，公司预计 21H1实现归母净利润 6.10-7.00 亿元，同比增长 31%-50%，业绩超出市场预期；推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存充足的中顺洁柔等；消费医疗双轮驱动、扩品类空间广阔的全棉生活龙头稳健医疗；深耕自主品牌、产品渠道优化、全国扩张加速的百亚股份，公司预计 21H1 实现归母净利润 1.26-1.38 亿元，同比增长 41%-55%。

金银珠宝：终端需求继续回暖，关注线上渠道增长。6 月国内金银珠宝零售额公布：根据国家统计局数据，21 年 6 月金银珠宝零售额达 240.00 亿元，同比增长26.00%，环比下降 8.50%，低基数效应减弱，同时电商促销助力线上渠道销量增长，终端销售景气度延续。短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在 21 年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升。推荐线上渠道表现亮眼、开店加速的国内珠宝龙头周大生， 公司预计 2021H1 实现归母净利润 6-6.2 亿元，同比增长 81.52%-87.57%。

新型烟草：长期优质赛道，短期影响有限。 电子烟品牌继续全球拓展步伐，长期看电子烟趋势势不可挡。推荐陶瓷雾化技术领先、全球份额上升、产能有序投放的思摩尔国际，公司预计 21H1 实现溢利及全面收益总额 27.0-29.9 亿元，同比增长3425.0%-3796.1%；推荐国内烟草香精龙头华宝股份，以及布局新型烟草、低估值的劲嘉股份等。

造纸包装：浆纸价格短期以震荡为主，长期看好龙头格局优化。截止 7 月 15 日，白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸价格为 6359、5540、5500、5137、4095 元/吨，周环比变化-4.53%、-0.89%、-0.45%、0%、0%。木浆系：下游经销商订单量未见大幅回升，需求端景气度不足，且桨价走势偏弱，对成品纸价格的支撑有限，预计短期价格或难有提振，多区间整理；废纸系：废书本供应量小幅下跌后维持稳定，废纸系成品纸下游需求偏弱，下游价格还是存在一定下行压力。 推荐主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，公司预计 21H1 实现归母净利润 21.54-22.94 亿元，同比增长 130%-145%，业绩持续高增长；推荐行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业等，推荐外废布局领先，产业链一体化优势明显的山鹰国际等；包装板块推荐受益 5G 换机潮、消费电子高增长的裕同科技等。

风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。