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2022年02月25日发布

基本面：光伏需求高景气，产业链排产向好

短期需求来看，一季度海内外需求旺盛，产业链排产向好。国内目前需求主要来自于分布式光伏，同时地面项目招标放量，1-2月央国企招标量47GW。从产业链排产数据来看，2022年初以来，产业链各环节排产逐月上升，3月份排产量已创历史新高，年化产量240GW以上。

行业估值水平已具备较高性价比

近期光伏板块调整较多，中证光伏产业指数近两月下跌20%，同期沪深300指数下跌7%，行业超跌明显。目前光伏主产业链企业2022年PE估值基本在30倍以内，2023年PE在20倍左右，相关辅材等环节估值更低。考虑到优质的基本面，行业已经具备较高的配置性价比。

投资建议

建议积极关注光伏板块。从需求端看，光伏需求确定性较高，且持续高增长。从行业盈利角度，经历2021年波动后，硅料以外环节盈利多处于底部回升状态。建议关注以下环节及公司：

颗粒硅（0-1突破）：保利协鑫；

硅片（代工模式&新势力）：高测股份、双良节能；

分布式（户用发展加速）：中来股份；

金刚线（格局优化）：高测股份、美畅股份、恒星科技；

边框（集中度提升&原材料价格影响小）：鑫铂股份；

胶膜（集中度提升&粒子降价盈利修复）：海优新材、福斯特；

组件（硅料降价盈利修复）：天合光能、晶澳科技、隆基股份；

逆变器（集中度）：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份。

风险提示：

需求不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。