理工酷

2022年02月21日发布

主要观点：

计算机持仓比例位于历史低位，把握计算机低估值的投资机遇选取截至2021年12月31日主动偏股型公募基金作为研究对象，以申万计算机分类为基准。从持仓比例来看，近五年的计算机平均持仓比例为6.13%，2021Q4计算机持仓比例为4.39%，同比下降0.89pct，环比下降0.5pct。从超配比例来看，近五年计算机平均超配比例为2.93%，2021Q4计算机持仓市值占比为3.98%，主动偏股型公募基金超配0.41%，超配比例环比下降1.39pct，同比下降1.47pct。从估值来看，过去两年，计算机申万指数的PE中枢为64x，当前估值为49x，处于估值低位。整体来看，计算机持仓和超配比例均位于低位，相对应计算机行业估值水平目前也处于低位，两相印证现阶段是增配计算机板块的良机。

持仓集中度持续下降，多元化带来“小而美”的投资机遇

2021Q4，主动型偏股公募基金配置计算机行业标的104个，占计算机行业标的总数的36.9%，同比上升7.5pct，环比上升6.6pct。计算机行业机构持仓市值CR10和CR20分别为71.5%和88.2%，环比下降5.78pct和3.47pct。从机构持有的标的数量占比与TOP10和20的持股集中度来看，机构持仓集中度进一步分散，投资风格趋向多元化。我们认为，投资的分散化和多元化转变意味着将会有更多计算机的企业受到关注，投资的目光将不再聚焦龙头，更多具备核心技术壁垒、未来有高成长性的“小而美”企业有望受到市场关注。

重仓股以高景气赛道龙头为主，数字经济相关板块关注度提升

从持股来看，2021Q4主动型偏股公募基金前十大重仓股为海康威视、恒生电子、广联达、中科创达、深信服、大华股份、德赛西威、浪潮信息、卫宁健康、同花顺，其中德赛西威、浪潮信息和同花顺为2021年新进公司。关注度主要集中于AI+场景落地、智能汽车、网络安全、行业信息化等高景气赛道。从持股变化来看，围绕数字经济的基建、行业信息化、网络安全等多个板块的标的关注度有所提升。例如，浪潮信息：国产服务器龙头，数字经济基建的核心受益标的；朗新科技：售用电信息化龙头；卫士通：网络安全的国家队，均为2021Q4计算机行业TOP20持仓的新进企业。我们认为数字经济规划仍是未来产业发展的主线，建议关注AI、空天信息化、数字金融、电力信息化等核心受益板块。

建议关注

金融科技和信创：广电运通、宇信科技、恒生电子、浪潮信息。

工业软件：和达科技、鼎阳科技、宝信软件、瑞纳智能。

人工智能：佳都科技、科大讯飞、大华股份、海康威视、奥普特。

智能汽车：中科创达、虹软科技、德赛西威、道通科技、千方科技。

风险提示

1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。