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2022年02月15日发布

核心观点

中国集成电路行业规模稳定增长。 2012-2021 年，中国集成电路行业规模稳定增长。中国集成电路进口数量从 2012 年的 2418.2 亿个增长到 2021 年的 6354.8 亿个，增幅为 162.79%；出口数量从 2012 年的1182.1 亿个增长到 2021 年的 3107.0 亿个，增幅为 162.84%。

贸易逆差大，高端芯片以进口为主。 中国集成电路行业市场空间大，芯片长期依赖进口。 2012-2021 年，中国集成电路市场进出口金额规模均呈稳定增长。其中， 2021 年，我国集成电路进口金额再创新高，达 4,325 亿美元；同比增长 19.46%，也为历史最高水平。

进出口 ASP 差额缩小，中高端芯片实现国产。 我国集成电路进口 ASP自 2017 年以来维持在 0.64-0.75 美元/个的水平。 但是， 出口 ASP 增速较大，由 2017 年的 0.33 美元/个增长至 2021 年的 0.49 美元/个。 其中， 2018 年我国集成电路进口 ASP 为 0.75 美元/个，为 2015 年以来的最高值，由中美贸易战我国加速囤积高端芯片所致。目前，我国自主制造的芯片主要为模拟、 分立器件等低端芯片，而逻辑、存储等高端芯片以进口为主。 中国集成电路进出口 ASP 价差下降显著，说明中高端芯片国产水平有所提升。

芯片制程行业供需错配严重，国内厂商遇发展良机。 台积电、三星等头部厂商的 2022 年资本开支均用于扩充先进制程产能。但是，产能紧缺程度排在前三的芯片类型均为成熟制程。成熟制程芯片的短缺和供需的严重错配为国内芯片制造厂商的发展提供了机遇。据中芯国际2021Q4 业绩发布会显示， 2021 年公司营收同比增长 39%。得益于成熟制程的布局， 2021 年中芯国际营收增速超过台积电。

电子板块行情弱于大盘。 2 月 7 日至 2 月 11 日，上证指数上涨 3.02%，中信电子板块下跌 3.20%，跑输大盘 6.22 个百分点。年初至今，上证指数下跌 4.86%，中信电子板块下跌 16.23%，跑输大盘 11.37 个百分点。

电子各细分行业涨幅。 2 月 7 日至 2 月 11 日，电子细分行业中只有面板行业为正收益，上涨 3.07%。年初至今，电子细分行业均为负收益。

个股涨跌幅： A 股。 2 月 7 日至 2 月 11 日，电子行业涨幅前五的公司分别为厦门信达、中瓷电子、证通电子、鸿合科技和天华超净，分别上涨 37.70%、 30.86%、 30.27%、 12.40%和 10.49%。

投资建议

推荐关注华虹半导体、聚灿光电、斯达半导、鼎龙股份、江丰电子。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧、芯片制造产能过剩。